东鹏饮料(605499)：全国表现优异 收入利润双高增

T事ab件le：_S公um司m发ar布y]2024 年前三季度业绩预增公告，经过财务部门初步测算，预计2024 年前三季度实现归母净利润26 亿元~27.3 亿元， 同比+57.04%~64.89%。


　　点评：


　　基地市场持续深耕，全国加速。根据公告，2024Q1~Q3 公司预计实现收入124~127.2 亿元，同比+43.5%~47.21%，其中2024Q3 预计实现收入45.38~48.68 亿元，同比+42.68%~52.74%，维持了2024Q2 较高的增速，我们认为主要系公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。在优秀的渠道开拓能力下，公司在基地市场持续深耕，全国市场保持高速增长。


　　品类扩张初现成效，预计新品表现优异。此外，公司在夯实东鹏特饮基本盘上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入新的活力。2024Q2 在东鹏补水啦等新品的带动下，其他饮料收入同比+194%至6.3 亿元，收入占比同比+7.1pct 至14.4%，展望三季度，我们认为以补水啦为核心的其他饮料收入有望延续二季度高增的趋势。


　　规模效应下，预计盈利能力持续提升。公司预计2024 年前三季度实现归母净利润26 亿元~27.3 亿元，同比+57.04%~64.89%，归母净利润率21%~21.5%，同比+1.8pct~2.3pct。其中2024Q3 实现归母净利润8.8~10.11 亿元，同比+60.89%~84.64%，归母净利润率19.4%~20.8%，同比+2.2pct~3.6pct。从业绩预告来看，公司三季度盈利能力提升明显，我们认为收入高速增长下、规模效应摊薄费用投入。


　　盈利预测及投资建议：公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长，而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为6.42、7.98、9.01 元，对应2024 年10 月10 日收盘价（217 元/股）PE 为34、27、24 倍，维持“买入”评级。


　　风险因素：原材料价格波动、新品增长不及预期、全国化不及预期

□.程.丽.丽./.赵.丹.晨./.满.静.雅    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司