东鹏饮料(605499)：高增速延续 净利率中枢同比提升

事件


　　公司发布2024 年前三季度业绩预告，前三季度预计收入124-127.2 亿元，同比增长43.50%-47.21%；归母净利润26-27.3 亿元，同比增长57.04%-64.89%；扣非净利润25.5-26.8 亿元，同比增长69.76%-78.41%。


　　高增速延续，净利率中枢同比提升


　　根据业绩预告数据，我们预计单Q3 公司预计收入45.27-48.47 亿元，同比增长42.32%-52.38%；预计归母净利润8.69-9.99 亿元，同比增长58.80%-82.55%；预计扣非净利润8.43-9.73 亿元，同比增长64.77%-90.18%。预计前三季度/单Q3 中枢归母净利率分别为21.22%/19.94%，分别同比提升2.06/2.72pct；预计前三季度/单Q3 扣非净利率中枢分别为20.82%/19.38%，分别同比提升3.44/3.29pct。


　　多品类表现亮眼，消费人群加速扩容


　　公司持续推进全国化战略，拉动终端动销，业绩持续亮眼，二季度特饮环比提速，补水啦带动其他饮料高增，我们预计三季度能量饮料与补水啦均延续较好增速。


　　公司能量饮料有望稳步增长，今年扫码人群呈现年轻化、白领化趋势，样本分布中已出现互联网、广告、教培等群体，同时，公司增加电竞、街舞运动等方面的营销，强渠道能力叠加消费人群扩容有望进一步打开能量饮料空间。此外，公司积极布局多个景气度较高的子行业，补水啦之外无糖茶、鸡尾酒等亦有望加速成长。


　　多品类全国化稳步扩张，维持“买入”评级


　　考虑到公司表现持续亮眼，我们上调盈利预期，预计公司2024-2026 年营业收入分别为159.75/202.42/245.86 亿元，同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46%，归母净利润分别为32.04/41.85/52.40 亿元， 同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20%，对应三年CAGR 为36.96%，对应2024-2026 年PE 估值分别为35/27/22X。鉴于公司能量饮料市场稳步扩容，全国化持续推进，同时第二曲线表现亮眼，助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，且半年度分红增强股东回报、夯实市场信心，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动，新品销售不及预期，行业竞争加剧

□.邓.周.贵./.徐.锡.联./.刘.景.瑜./.吴.雪.枫    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司