海光信息(688041):Q3业绩超预期 前瞻指标持续兑现
事件:公司发布2024 年三季度业绩预告,2024 年Q1-3 公司预计实现营业收入58.36-63.58 亿元,同比增长48.02%-61.26%,实现归母净利润14.08-15.86亿元,同比增长56.16%-75.90%,实现扣非净利润13.86-15.28 亿元,同比增长66.21%-83.24%,业绩快速增长。
Q3 单季度业绩高速增长,业绩持续加速:2024 年Q1/Q2,公司收入增速分别为37.09%/49.67%,归母净利润增速分别为20.53%/28.95%,而2024 年Q3,公司收入增速预计为55.75%-94.97%,归母净利润增速预计为147.77%-227.23%,整体2024 年Q1-3 业绩呈持续加速增长态势。我们认为,公司Q3单季度尤其归母净利润实现超高速增速,原因固然有去年由于供给端因素基数较低的原因,但更重要的是公司CPU 和DCU 新品凭借优良的性能与性价比或在商业化市场获得认可与订单,目前公司供给充足,需求旺盛,业绩有望持续加速增长。
前瞻指标预付与存货正不断兑现为表观业绩:2022Q4-2024Q2,公司预付款由9.37 亿元提升至30.90 亿元,存货由10.95 亿元提升至24.55 亿元,我们在公司2024 年中报点评中提出“结合公司毛利率与存货周转天数等,存货大幅增长或为未来收入高速增长信号”,此次三季度业绩给出了验证,我们认为,2024 年Q3 单季度高增长或仅为公司高成长通道开端。
投资建议:公司作为国内极为稀缺的X86 和GPGPU 技术架构领航员,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026 年收入为90.85 亿元、135.36 亿元和200.10 亿元,归母净利润为20.08 亿元、30.61 亿元和45.85 亿元,PE 为152 倍、100 倍、66 倍。维持“增持”评级。
风险提示:技术研发不及预期,信创推进不及预期,互联网市场拓展不及预期,供应链受到负面影响求
□.杨.烨./.罗.云.扬 .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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