南京银行(601009)公司点评：股东增持彰显信心

投资要点


　　基本面与交易面共振，转债若转股增添动力，南京银行有望重回城商行头部。


　　事件


　　10 月10 日，南京银行公告，东部机场集团投资有限公司于2024 年8 月23 日至2024 年10 月9 日以集中竞价方式增持股份，增持比例为1.09%。


　　关键期新股东增持超1%


　　增持方东部机场集团公司为南京银行新股东。①东部机场集团公司增持前未持有南京银行股份，基于对南京银行未来发展的信心和价值成长的认可，通过二级市场集中竞价方式增持南京银行股份。②东部机场集团公司实控人为江苏省国资委，南京银行前十大股东中的江苏交通控股实控人也同为江苏省政府，侧面也显示了江苏省政府对南京银行的支持。


　　股价已达转债转股价，若全部转股将有力补充资本，支撑未来发展。①截至2024 年10 月10 日，南京银行收盘价为10.39 元，较强赎价还有7%的空间。南京银行当前正处在转债转股的有利窗口期，新股东增持超1%，充分显示了股东对于南京银行的支持与认可；②以24Q2 末数据静态测算，若转债全部转股，可补充核心一级资本1pc 至9.98%，有力补充资本，支撑南京银行未来发展。


　　股东有望继续支撑交易面


　　①2024 年以来法巴持续增持南京银行，23Q4、24Q1、24Q2 末法巴合计持有南京银行股本比例分别为16.27%、17.33%、17.68%，以24Q2 末数据来看法巴持股比例较20%的上限仍有2.32pc 空间；②此外南京银行股东包括江苏国资系、南京国资系、江苏烟草等，股东实力雄厚，有望继续支撑交易面改善。③南银转债前十大持有人中包括大股东江苏交通控股、南京高科，后续不排除通过转债转股的方式增持南京银行股份。24Q2 末江苏交通控股、南京高科分别持有17 亿、7 亿南银转债（以面值计算）。


　　预计中期分红年内将落地


　　9 月2 日，董事会已审批通过南京银行2024 年中期分红方案，分红比例较2023年上升2pc 至32%，中期分红方案已经明确，预计年内有望落地。假设2024 年全年分红率维持在中期分红水平，测算现价对应2024 年股息率为6.07%。


　　业绩有望延续快增态势


　　短期业绩来看，预计南京银行三季报有望延续中报营收利润增速大个位数的表现，主要考虑：①去年息差基数前高后低，息差对营收的拖累有望逐步改善；②金融市场投资能力强，债市调整对营收影响可控。


　　中长期来看，南京银行基本面趋势明确且持续性强，价值创造理念+区域发展东风+存量包袱出清+全新管理周期，股东增持彰显信心，转债若转股将续添动力，助力南银基本面与估值重回城商行头部。


　　盈利预测与估值


　　预计南京银行2024-2026 年归母净利润同比增长10.2%/10.2%/10.4%，对应BPS14.81/16.24/17.84 元/股。现价对应2024-2026 年PB 估值0.70/0.64/0.58 倍。目标价为13.33 元/股，对应24 年PB 0.90 倍，现价空间28%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露，股东增持不及预期。

□.梁.凤.洁./.徐.安.妮    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司