太辰光(300570)：光互联领军企业 AI驱动高密度连接

本报告导读：


　　首次覆盖,目标价52.8 元，给予增持评级；国内领先的光连接器件企业，AI 快速发展下，光互连业务进展有望超预期。


　　投资要点：


　　首次覆盖,目标价 52.8元，给予增持评级。我们预测2024-2026年归母净利润预测为1.87/2.79/3.67 亿元，对应2024-2026 年EPS0.82\1.23\1.62 元，归母净利润增速为20.3%\49.3%\31.7%；结合行业平均估值，我们给予2025 年PE 43x，目标价52.8 元，给予增持评级。


　　太辰光是国内领先的光连接器件企业。二十余年以陶瓷插芯起家，后续陆续收购和川粉体，打通工艺上下游。进入AI 高速互联时代，公司主营产品包括为光器件、光传感产品，其中高速光网络广泛应用的MPO/MTP 光纤连接器（跳线）占营收比重最高。公司2019 年创立特思路。公司MT 插芯在需求快速增长背景下已切入海外重要客户的供应链，核心元件MT 插芯短缺，公司参与创立特思路精密科技进行布局，2024 年下半年公司有望逐步导入自研MT 方案，在解决产能瓶颈的同时，提升整体盈利能力。


　　AI 快速发展下，光互连业务进展有望超预期。具体看，公司2024年营收上半年同比增长30%，Q2 单季度营收逼近历史最高水平，反映出公司在手订单饱满。此外，预计MPO 光纤连接器核心元件MT插芯海外供应紧缺仍会持续，上半年经营实际上仍然受供给制约，随着下半年公司自研的MT 插芯产能开始释放，以及海外厂商认可国产元件导入，业务瓶颈有望打开，交付能力有望持续增长。


　　催化剂：海外AI 保持高投入，公司自研MT 产能开始释放。


　　风险提示：海外AI 投入不及预期，行业竞争加剧。

□.王.彦.龙./.黎.明.聪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司