川仪股份(603100)：业绩稳健增长 经营质量持续提升

政策助力下游产业快速发展，需求有望持续提升工业自动控制系统装置广泛应用于石油化工、冶金、电力、轻工建材、市政环保、新材料、新能源等领域，是制造业实现高端化、智能化、绿色化的重要基础。我国制造业正处于向高端化、智能化、绿色化发展的关键期，石油化工、冶金、电力等下游行业蕴含的技术改造和装备升级换代、提质增效、节能减排等需求都将为行业拓宽发展空间。2024 年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，下游大型石油化工、冶金、电力等企业将迎来关键设备优化升级期，将更新一批高性能、高效率、高可靠性的先进设备，不断扩大行业的市场需求。在政策指导下，近年来，我国多个核电新项目的陆续获批建设，核电新项目建设核准批复进入常态化。2024 年以来，陕西、辽宁、广东、湖南等地多个百亿级化工新材料项目开工。核电及化工新材料的快速发展也将为行业带来新的市场需求。


　　积极开拓海外市场，海外发展成效显著


　　公司积极应对全球市场的挑战与机遇，不断深化与中国石化工程建设有限公司、中国天辰工程有限公司、山东电力建设第三工程有限公司等大型工程公司的项目合作，带动公司产品、技术、服务“走出去”。同时，公司积极开拓东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场，加大区域性合作伙伴及渠道商的开发，完善海外目标市场产品认证，增强相关人力、技术资源配置等，不断夯实海外市场开拓基础。2024 年上半年公司海外市场新签订单同比增长86%，显示出公司在国际市场的强劲竞争力。尽管海外市场服务成本高且项目周期长，但海外订单的毛利率相对较高，公司在海外市场的持续发展将带来新的增长点。


　　持续加大研发投入，夯实创新根基


　　2024 年H1 公司研发费用2.64 亿元，同比增长4.67%，占营业收入7.05%。公司在研发方面的投入相当可观，会继续以市场需求为导向，持续保障研发投入，研发投入占比保持7%以上。2024 上半年，公司实施国家级、省部（直辖市）级科技项目24 项，完成“1E 级压力和差压变送器研制”“高动态过程仪表及其原位校准技术”“仪器仪表智能运维及性能测试平台”等4 个国家重点研发项目的验收。参与国家、行业标准制定4 项，新获授权专利92 件（其中发明专利32件），软件著作权37 件，累计拥有有效专利1025 件（其中发明专利342 件），软件著作权305 件，研发方面取得显著成果。公司有望通过持续的研发投入增强竞争优势，并进一步扩大市场份额。


　　盈利预测


　　公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，产品谱系完备，技术优势领先。公司全线发力开拓市场，同时下游行业受益于政策支持增长动力充足，市场需求持续扩大，公司增长前景广阔，预测公司2024-2026 年收入分别为82.07、92.76、105.43 亿元，EPS 分别为1.59、1.82、2.11元，当前股价对应PE 分别为12.3、10.7、9.2 倍，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　内外环境变化风险；地缘政治风险；市场竞争加剧的风险；产品研发的风险；产能不及预期的风险；原材料供应及价格变动风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司