亿联网络(300628)：需求延续向好 长期价值凸显

事件


　　公司发布2024 三季报预告，2024 前三季度预计营业收入40.3-41.9 亿元，同比增长25%-30%；预计归母净利润20.2-21.0 亿元，同比增长25%-30%；预计扣非归母净利润18.8-19.6 亿元，同比增长31%-36%。


　　1、下游需求改善，业绩持续修复向好


　　根据业绩预告，2024Q3 公司预计营业收入14.2-14.8 亿元，同比增长20%-25%，预计归母净利润6.9-7.2 亿元，同比增增18%-23%；预计扣非归母净利润6.5-6.8 亿元，同比增长22%-27%。


　　我们预计桌面通信终端库存处于健康水位，受益于欧美需求恢复，有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化终端产品及BH 商务耳麦迭代升级的产品矩阵下，凭借产品性价比有望持续高速增长态势。


　　2、2024 聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向，持续推出高质量新品2024 年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向，2024 年度主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品，同时耳麦产品在有线类、DECT 无线类及蓝牙无线类也将推出新品，逐步完善产品矩阵。


　　近期，公司推出专业级视频会议全向麦克风CP50&CPE40 等专业产品；同时，在8 月澳大利亚Integrate 2024展会，展出全新MVC 三代方案、MB 方案以及MDEP A40 产品，并参加东南亚InfoComm Asia 2024 展会，展示亿联Pro AV 方案、BYOD 方案及耳麦和个人设备全系列产品，积极拓展澳新和东南亚等海外市场。


　　3、2024 股权激励计划，彰显公司发展信心


　　公司公告2024 年限制性股权激励计划，对2024-2025 两个会计年度作为考核年度，2024/2025 年营业收入及净利润增长率，以2023 年营业收入及净利润为基数，分别不低于20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显公司业绩企稳恢复的发展信心。


　　4、投资建议：


　　公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商，在经历去库存周期后，下游需求和业绩逐渐修复，参考公司最新一期股权激励计划，维持盈利预测，预计2024-2026 年收入分别为52.2/63.3/77.9 亿元，每股收益分别为1.91/2.31/2.86 元，对应2024 年10 月14 日收盘价40.53 元/股，PE 分别为21.2/17.6/14.2 倍，维持“增持”评级。


　　5、风险提示：


　　汇率波动风险； 原材料短缺及价格上涨风险；商用耳麦、会议平板放量不及预期； 海外市场拓展不及预期； 行业竞争加剧风险； 系统性风险。

□.马.军./.宋.辉./.柳.珏.廷    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司