北特科技(603009)：滚柱丝杠产能落地 人形机器人布局加速

事件：公司公告，与昆山政府签订《投资协议》，拟投资18.5 亿元，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。


　　行星滚柱丝杠产能落地，新业务布局加速。根据公告，项目规划用地约140亩，其中一期用地约80 亩，二期用地约60 亩，自拿地起6 个月内开工。


　　公司前瞻布局机器人高景气赛道，截止2024H1，公司已完成样品所需粗车、硬车、热处理淬火、外圆磨磨床、螺纹磨床等设备积累，实现全工序自产。此次产能落地，可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。


　　丝杠行业高景气，公司前瞻卡位优质客户。人形机器人行业方兴未艾，各主机厂加速推出产品，商业化落地不断加速。丝杠作为核心零部件，用于线性关节，核心工艺与汽车轴承的锻造、热处理、磨削等工艺同源性高。


　　公司扎根汽车底盘零部件行业20 多年，各工艺、技术积累深厚，2024 年公告拟设立全资子公司北特机器人部件，持续推进样件研发，已形成先发优势，未来有望优先受益于行业需求放量。


　　传统主业稳健，公司技术完善，产能、客户同步扩张。1）技术：公司工艺完善，涵盖底盘、锻铝轻量化产品的各类工艺要求，2022 年齿条产品销量份额超50%，是《乘用车转向器齿条》国家标准的参编单位。2）产能：


　　截止2023 年底，公司高精密零部件产能1399 万件，轻量化零部件产能164 万件。目前在建工程分别新增高精密/轻量化产能160/265 万件，均预计2024 年底前投产。3）客户：除现有客户外，增量配套比亚迪，产品除了原有的减震、转向类产品外，2023 年新增集成阀岛、控制臂等产品定点，核心客户销量快速增长，公司有望持续受益。


　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.77、1.08、1.67 亿元，对应PE 分别为113、80、52 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司