华阳集团(002906)：订单加速释放 业绩超预期！

投资要点


　　公司公告：公司发布2024 年三季度业绩预告。2024 年Q3 预计实现归母净利润1.63~1.88 亿元，同比+41%~+62%，扣非归母净利润1.58~1.83 亿元，同比+42%~+64%，业绩超预期。


　　自主客户持续放量，在手订单加速释放。2024Q3 公司下游自主客户放量， 核心放量客户奇瑞/ 吉利/ 赛力斯/ 理想24Q3 产量环比分别+13%/+14%/+17%/+62%，同时公司在手的汽车电子订单在今年加速释放，新产品如座舱域控加速上车驱动公司业绩实现超预期兑现。九月乐道L60 上市，公司作为HUD 供应商同样受益于新车周期向上。


　　配套客户新车周期较强，国际化战略初有收获。根据公司2023 年报，公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，客户结构多元，增量客户贡献较多收入增速。


　　发布最新域控产品，跻身域控制器第一梯队。2023 年公司研发投入金额创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08%，新产品加速迭代升级和量产落地。2024 年北京车展公司首发亮相了“高通骁龙8255域控解决方案”，该芯片或将应用于舱泊一体融合方案，公司预计2024年下半年该产品有望进一步落地。我们认为舱驾融合或成为域控下一步融合方向，公司在座舱域控、智驾域控均有布局有望占据先发优势。


　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2024-2026 年营收预测为90.3/112.3/132.8 亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；维持2024-2026 年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2 亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE 分别为24/17/14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

□.黄.细.里./.孙.仁.昊    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司