紫金矿业(601899)：收购优质金矿标的 增储增产潜力佳

事件


　　10 月9 日，公司公告称，经董事会审议同意，境外全资子公司金源国际与纽蒙特全资子公司Newmont Golden Ridge 签署《股权收购协议》，金源国际拟出资10 亿美元（约合70.71 亿人民币），收购Newmont Golden Ridge100%股权。NewmontGolden Ridge 注册于加纳，持有位于加纳的Akyem 金矿100%权益。


　　收购对价对应2023 年PE 约7.81 倍，估值合理截止2023 年12 月31 日，标的公司总资产12.27 亿美元，负债5.18 亿美元，净资产为7.09 亿美元，2023 年公司实现营收5.74 亿美元，净利润1.28 亿美元。参考10 亿美元的收购对价，对应2023 年的PE 约7.81 倍，对应PB 约为1.41 倍。


　　地理交通条件便利，增储潜力佳


　　Akyem 金矿项目位于加纳东部省，距首都180 公里，矿区平坦，海拔约200-800 米，热带气候，年均降雨1400 毫米。距离西非重要港口Tema 约168 公里且有公路相连，地理环境及交通状况良好。Akyem 金矿保有黄金资源量54.4 吨，平均品位3.36克/吨；储量34.6 吨，平均品位1.35 克/吨；另有83 吨地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。


　　收购增厚资源储量，提升黄金产量


　　截至2023 年12 月31 日，Akyem 金矿保有黄金资源量54.4 吨，另有83 吨地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。2023 年公司合计产金67.73 吨，Akyem2023 年产金9.2 吨。假设并表后，公司2023 年金产量增幅约13.58%。Akyem 项目的收购对实现紫金矿业提出的至2028 年产金超过100 吨具有重要意义。


　　盈利预测、估值与投资建议，维持“买入”评级公司是全球矿业巨头，世界级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡，矿产铜金产量有望实现高位再进阶。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为318.98/380.50/447.07 亿元，EPS 分别为1.20/1.43/1.68 元；当前股价对应P/E分别为 14.7/12.3/10.5 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：金属价格大幅波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；收购不确定性风险；项目建设进度不及预期风险。

□.王.琪./.周.志.璐    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司