新里程(002219)：优质医院择机注入逐步兑现 有利于公司继续扩大经营

核心要点：


　　公司公告拟收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权事件：公司2024 年10 月16 日发布公告，公司于当日在北京市签署《股权转让协议》，拟以自有资金或自筹资金向新里程康养收购其持有的重庆新里程医疗管理有限公司100%股权，交易对价为3.2 亿元人民币。


　　重庆新里程营收增长稳健，预计将打造成为近10 亿规模区域医疗集团重庆新里程成立于2017 年4 月28 日，是新里程健康集团在重庆的医院投资和运营管理平台，总床位数超过1000 张，核心业务主体包括金易医院、盛景医院、百鞍医院及康华医院，重庆新里程旗下医院构建了集“老年医院+老年照护中心+日间照料+居家养老”于一体的发展新格局。过去几年间，重庆新里程营业收入复合增长率超过10%、门诊人次及住院人次均实现大幅增长。2023 年，重庆新里程营收3.15 亿元，净利润为405.01 万元（含供应链）。截至2024 年7 月31 日，重庆新里程净资产2.42 亿元，2024年1-7 月合并营业收入2.04 亿元，合并净利润998.61 万元。据新里程预计，未来5 年，重庆新里程收入将继续保持双位数的增长，集团在未来三年将重庆区域打造成为8-10 亿元规模的区域医疗集团。


　　收购完成后床位数再获扩充，未来公司将继续扩充床位此次收购重庆新里程完成，公司将再增1000 张床位，根据公司半年报披露，未来公司将持续进行床位扩张：目前泗阳医院设计床位800 张的东院区已于2022 年年底正式启用；盱眙县中医院新的肿瘤专科大楼已经开始建设，新增600 张床位，预计2026 年启用，崇州二医院的新院区800 张床位按照三甲医院标准建设，预计2024 年末启动使用，兰考第一医院正在积极筹建肿瘤中心，泗阳医院东院区已获批老年医院牌照，正在积极申请肿瘤医院牌照；盱眙中医院新的肿瘤专科大楼已经在2023 年10 月开始建设，新增600 张床位。


　　体外优质医院择机注入逐步兑现，有利于公司继续扩大经营截至目前，控股股东新里程健康集团完成了旗下东营鸿港医院、洛阳新里程医院、济宁新里程肿瘤医院、邹城新里程口腔医院、内蒙古包钢三院妇产科医院等部分医院的营利性改制工作，完成营利性改制的医院机构数量达到集团70%，且尚有多家医院陆续取得关于营利性改制的批复，正在资产证券化的高速进程中。此前，新里程健康计划在重整完成后5 年内，通过公司自筹资金、并购基金、并购贷款、发行股票等方式，择机将旗下的优质医疗资产注入公司，解决控股股东和公司的同业竞争问题。据公司2024年7 月投资者交流内容，目前新里程健康非上市板块，在全国近20 个省市控股管理近30 家二甲以上医院和近200 家基层医疗机构，总床位数数量超过2 万张，2023 年收入达60 亿元。重庆新里程的注入体现了新里程健康资产注入的逐步兑现，有利于公司继续扩大经营。


　　投资建议


　　公司体外医院择机注入逐步兑现，有利于公司继续扩大经营，预计2024-2026 年公司营收分别为39.93/44.00/48.35 亿元，归母净利润分别为1.28/1.84/2.37 亿元，对EPS 分别为0.04/0.05/0.07 元，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　政策风险；医疗事故风险；市场开拓风险。

□.蒋.栋    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司