科大讯飞(002230)：Q3盈利能力显著改善 星火大模型应用加速商业化落地

投资要点


　　2024 年10 月18 日，公司2024 年三季报披露，前三季度公司实现营业总收入148.50 亿元，同比增长17.73%，实现归母净利润-3.44 亿元，同比由盈转亏。


　　2024Q3 单季度公司实现归母净利润5696.14 万元，同比增长120.87%，盈利能力及现金流情况环比均显著改善。


　　公司三季报披露，前三季度整体营收保持稳健增长态势2024 年前三季度，公司实现营业总收入148.50 亿元，同比增长17.73%；实现归母净利润-3.44 亿元，同比由盈转亏，整体毛利率为40.45%，同比提升0.15pct。


　　在费用率方面，2024 年前三季度公司销售、研发及管理费用率分别为17.19%/20.45%/6.05%，同比分别下降0.95pct、提升0.65pct 和下降0.45pct，公司费用管控成效显著。


　　Q3 单季度，公司营收保持增长并且盈利能力、现金流情况显著好转单季度看，2024Q3 公司实现营业总收入55.25 亿元，同比增长15.77%；实现归母净利润5696.14 万元，同比增长120.87%，盈利能力环比显著改善，整体毛利率为40.90%，同比下滑0.32pct。2024Q3 公司销售、研发及管理费用率分别为16.78%/19.99%/5.18%，同比分别降低0.70pct 和0.57pct、0.23pct。2024 年Q3 单季度公司实现经营性现金流净额7.15 亿元，同比大幅增长100.09%。


　　公司销售回款同比显著增长，各项主营业务保持快速增长2024 年前三季度，公司实现销售回款150 亿元，同比增长25%，其中Q3 单季度实现销售回款60 亿元，同比增长33%，基于有效的应收账款风险管理，公司销售回款呈现健康状态。各项主营业务中，2024 年前三季度，公司消费者与开放平台业务收入实现增长44%，智能汽车业务增长49%，学习机销量增长超过100%，各项主营业务保持良好增长态势。


　　“讯飞星火”大模型生态加速繁荣，大模型及行业应用商业化进程持续加速在“讯飞星火”大模型落地方面，2024 年前三季度公司大模型相关项目的中标数量和金额在行业里均处于领先位置，其中8 月份单月中标金额超1.5 亿元；在“讯飞星火”产业生态方面，2024 年前三季度新增开发者数量达177.7 万，“讯飞星火”APP 在安卓端的下载量超过1.9 亿次，并且公司正与41.5 万余家企业客户用星火创新应用体验，


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2024-2026 年实现营收235.01/292.62/361.54 亿元，同比增长19.60%/ 24.51%/23.55%，归母净利润分别达到5.30/8.13/13.35 亿元，同比分别增长-19.32%/53.25%/64.26%，对应EPS 分别为0.23/0.35/0.58 元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险。

□.刘.雯.蜀./.陶.韫.琦    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司