蓝思科技(300433)：业绩大幅增长 多元发展助力长期成长

事件：10 月20 日，蓝思科技发布2024 年第三季度报告。2021 年前三季度，公司共实现营业收入462.28 亿元，yoy+36.74%；归母净利润23.71亿元， yoy+43.74%。单三季度公司实现营业收入173.61 亿元，yoy+27.37%；归母净利润15.10 亿元，yoy+37.85%。


　　点评：


　　多元发展助力长期发展，降本增效提升效能。公司作为消费电子外观件的龙头企业，多年横向外延，垂直整合。目前已形成玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹模组等领域的产业矩阵，同时通过ODM/OEM 业务促进公司整体业务成长。在当前AI 促进消费电子行业变革的背景下，公司业绩成长动能显著，销售规模和盈利能力同步提升。2024 年第三季度， 公司销售毛利率/ 销售净利率分别达21.43%/8.80%，yoy+1.00pct/+0.77pct。此外，公司经营效率亦有改进，2024Q3 公司三费率为6.12%，yoy-0.82pct。


　　AI 为消费电子行业注入强大成长动能，公司成长空间广阔。AI 大模型自2023 年至今进入快速发展区间，硬件端和软件端同步迭代更新。


　　软件端，OpenAI 引入强化学习，后训练时代Scaling Laws 发力。硬件端，GB200 即将量产交货，算力成本有望快速降低。目前推理市场的广泛应用或逐步推开，AI 端侧成长空间广阔。公司深耕消费电子行业多年，有望享受行业核心红利。


　　盈利预测与投资评级：基于公司在消费电子领域及车载领域布局的强劲实力， 我们预计公司2024E/2025E/2026E 营业收入分别为688.95/970.79/1101.45 亿元，yoy+26.4%/+40.9%/+13.5%;归母净利润分别为39.30/60.28/78.02 亿元，yoy+30.1%/+53.4%/+29.4%。维持对公司的“买入”评级。


　　风险因素： 宏观经济波动风险，电子行业发展不及预期风险，短期股价波动风险。

□.莫.文.宇    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司