中集集团(000039)2024三季度业绩预告点评：归母净利高增 持续受益集装箱需求复苏

事件：公司披露2024 年三季度业绩预告。


　　投资要点


　　Q3 归母净利润增速中枢889%，基本符合预期根据公司发布的业绩预告，2024 年前三季度公司实现归母净利润16.5-20.0亿元，同比增长233%-304%，扣非归母净利润16.0-19.5 亿元，同比增长33%-62%。单Q3 公司实现归母净利润7.8-11.3 亿元，同比增长708%-1069%，扣非归母净利润7.8-11.3 亿元，同比增长241%-394%。公司经营业绩高增，主要系（1）集装箱行业需求高增，公司业务量利齐升，（2）海工业务受益需求回暖，营收和净利润迎向上拐点，（3）集团外汇套保策略较2023 年同期更加灵活，套保成本降低。非经营损益项目同比大幅改善，主要系去年同期外汇相关衍生品投资活动带来较多非经常性亏损。


　　集装箱：存量更新+全球贸易增速修复，板块量价有支撑集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新。根据我们产业链调研，2024 上半年行业集装箱产量已达300 万TEU，德路里预测，2024 年全行业产销量会超过450 万TEU，2024-2025 年合计产销量达900 万TEU。


　　我们认为未来集装箱板块量价有支撑：（1）截至2023 年末。全球集装箱保有量约5000 万TEU，按20 年使用寿命，年存量更新约250 万TEU。（2）受益全球贸易增速修复、红海事件阶段性导致船期延长等，2024 年前三季度集装箱行业量价修复。根据克拉克森，未来全球商品贸易量增速仍有望维持3%增长。我们认为公司作为份额常年稳定40%以上的行业龙一，集板块将持续为公司贡献稳定利润。截止9 月末，公司在手订单已排入12月，且钢价延续低位震荡趋势，预计四季度集装箱量利将优于去年同期。


　　海工造船：受益周期回暖，公司订单高增迎盈利拐点我们认为集团海工业务下游景气向好：①海上油气：当前油价高于采油盈亏平衡点，油公司资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长，②特种船舶：受益海上风电发展、国产汽车出海，公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024 上半年公司累计持有在手订单62 亿美元，同比增长21%。随在手订单兑现，海工将成为公司未来业绩核心贡献点。


　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5 亿元，当前市值对应PE 为18/14/9 倍，维持“买入”评级


　　风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。

□.周.尔.双./.韦.译.捷    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司