中国平安(601318):深化改革 业绩恢复

时间:2024年10月22日 中财网
投资要点


  业绩概览


  2024Q3 累计,中国平安归母净利润1191.82 亿元,同比+36.1%;归母营运利润1138.18 亿元,同+5.5%;年化营运ROE 15.9%,同比-0.1pt;寿险NBV 351.6 亿元,同比+34.1%;产险综合成本率(COR)为97.8%,同比优化1.5pt;总体略超预期。


  核心关注


  1、寿险:NBV 加速增长


  (1)NBV:2024Q3 累计,NBV 同比增速加速提升,相比2024H1,提升23.1pt。从驱动因素看,虽然今年前三季度的新单保费同比下降4.2%,但新业务价值率则显著提升7.3pt 至25.4%。


  (2)渠道:2024Q3 累计,银保等多元渠道NBV 占比达18.8%,贡献同比提升2.4pt,代理人渠道、银保渠道的NBV 同比增速分别为+31.6%、+68.5%。在代理人渠道方面:①队伍规模:2024Q3 末,队伍规模36.2 万,相比去年末增加4.3%,队伍规模止跌企稳的态势进一步巩固。②队伍产能:人均新业务价值同比提升54.7%,在新增人力中,“优+”占比同比提升4pt。


  (3)展望:平安持续深化“4 渠道+3 产品”战略,升级“保险+服务”方案,代理人队伍产能大幅提升,叠加队伍规模增长,以及银保等多元渠道的发力,预计未来NBV 保持快速增长。


  2、产险:COR 显著优化


  2024Q3 累计,产险原保费收入2393.71 亿元,同比+5.9%,其中,车险增长平稳,同比+3.8%,意外与健康险同比高增31.7%,其他非车险同比+3.5%;从COR 看,其显著优化1.5pt 至97.8%,主要受益于保证险业务承保损失的大幅下降,对于车险COR,由于新准则下贴现率下降带来的负债成本上升及自然灾害影响,同比上升0.8pt 至98.2%,但依旧持续优于行业。


  3、保险投资:结构改善


  2024Q3 末,保险资金投资规模5.32 万亿元,较年初增加12.7%;年化净/综合投资收益率分别为3.8%/5.0%,同比分别-0.2pt/+1.3pt;债权计划及债权型理财产品规模3761.74 亿元,占比7.1%,较年初下降1.7pt;不动产投资余额2050.26 亿元,占比3.9%,不动产中绝大部分为收租型的物权类投资,占比80.6%。


  盈利预测及估值


  中国平安深化实施“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略,持续向“富国银行+联合健康”升级版纵深迈进,着力构建新的竞争优势。预计2024-2026 年中国平安归母净利润同比增速23.7%/9.9%/13.3%。现价对应2024-2026 年的PEV0.72/0.69/0.66 倍。给予2024 年集团0.9 倍PEV,对应目标价71.41 元/股,维持“买入”评级。


  风险提示


  改革滞缓,经济环境恶化,地产风险扩大,长端利率大幅下行,股市剧烈波动。
□.胡.强./.洪.希.柠    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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