立华股份(300761)：猪鸡景气共振 业绩表现亮眼

事件


　　公司披露2024 年第三季度报，第三季度实现营收48.79 亿元，同比增长16.12%；归母净利润5.86 亿元，同比上升90.62%。


　　养殖景气回暖，公司利润率提升


　　2024Q3 公司销售毛利率为19.31%（同比+5.26pcts），销售净利率为11.98%（同比+4.68pcts ）。费用方面， 2024Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用分别为0.66/2.27/0.29/0.21 亿元，同比分别+16.18%/+22.31%/+53.47%/-21.34%；研发费用增加主要系投入增加所致。


　　成本表现优异，出栏稳定增长


　　黄鸡业务方面：2024Q3 公司肉鸡销量1.40 亿只（同比+14.45%），实现销售收入38.49 亿元（同比+5.02%），销售均价13.24 元/公斤（同比-9.85%），公司黄鸡养殖完全成本持续下降，第三季度板块实现较好盈利。生猪业务方面，2024Q3 公司肉猪销量35.67 万头（同比+63.03%），销售收入8.45 亿元（同比+102.64%），销售均价19.77 元/公斤（同比+20.57%），随公司生产成绩提升，养殖成本下降显著，板块利润丰厚。展望第四季度，下游养殖景气度或仍较高，叠加公司优秀生产成绩，猪鸡业务有望持续盈利。


　　成本管控良好叠加出栏稳增，维持“增持”评级我们预计公司24-26 年营业收入分别为173.47/191.25/208.25 亿元，同比分别+12.98%/+10.25%/+8.89%；归母净利润分别为14.90/15.83/17.25 亿元，同比增速分别为440.58%/6.29%/8.94%，EPS 分别为1.80/1.91/2.08 元。考虑公司成本管控良好，出栏稳定增长，维持“增持”评级。


　　风险提示：产品价格波动风险；原材料供应及价格波动风险；动物疫病风险。

□.王.明.琦./.马.鹏    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司