长川科技(300604)：：24H1业绩亮眼 平台化布局未来可期

事件：长川科技发布2024 年中报，2024H1 公司实现营收15.28 亿元，同比增长100.46%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长949.29%；实现扣非归母净利润2.08 亿元，同比增长345.94%。


　　产品覆盖度不断拓宽，测试机业务驱动公司业绩高增长。2024H1，中国大陆市场集成电路行业总体温和复苏，细分领域客户需求提升显著。归功于国家对集成电路产业关注度不断提升，同时得益于公司研发项目不断加大投入，公司应用于集成电路测试领域的产品覆盖度不断拓宽，市场占有率持续稳步攀升，营业收入较上年同期有较大幅度的增长。分产品来看：公司2024 年上半年分选机销售收入4.72 亿元，同比增长8.84%；实现测试机销售收入9.31 亿元，同比增长270.31%；测试机业务是公司业绩增长的主要驱动力。


　　运营能力持续提升，不断加大研发投入。2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计6.34 亿元，占比营收41.47%，同比显著下降28.28 pcts。其中，公司继续加大研发投入力度，2024 年1-6 月研发经费投入达42,649.18 万元，占营业收入比例的27.91%。。同时，公司自成立以来，一直致力于集成电路测试设备的自主研发和创新，大力推进技术团队的建设，培养了一支技术精湛、专业互补、勇于创新的专业研发队伍。


　　截止2024 年6 月30 日，公司研发人员占公司员工总人数的54.07%，核心技术人员均具有半导体测试设备专业背景和丰富产业经验，为公司持续的技术创新提供了可靠保障。


　　平台化布局拓宽盈利空间，部分领域在国内厂商率先实现突破。公司作为国内领先的半导体设备平台型公司，坚持“自主研发、技术创新”的发展理念，在测试机、分选机等领域的中高端市场突破国外半导体设备厂商垄断，核心竞争力不断增强。同时，公司积极完善战略发展布局，在将现有产品领域做专、做强，保持产品市场领先地位的基础上，重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI 光学检测设备等相关测试设备，核心竞争力不断增强。在巩固和发展公司现有业务的同时，公司2019 年完成了对STI 的收购，并于2022 年通过了发行股份购买资产收购长奕科技（马来西亚 Exis）的审批，交易完成后，有助于公司丰富产品类型，实现分选机的产品全覆盖，通过上市公司与EXIS 在销售渠道、研发技术等方面的协同效应，提升公司的盈利能力与可持续发展能力。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-26 年实现营收32.58、43.02、50.19 亿元，实现归母　　净利润5.31、7.98、9.96 亿元，对应PE 51.13、34.04、27.29x，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险；新客户导入不及预期风险；产品研发不及预期风险

□.张.世.杰./.罗.平./.李.珏.晗    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司