天孚通信(300394)公司点评：AI需求持续 业绩同比高增

业绩简评


2024 年10 月22 日，公司发布2024 年三季报业绩：


1）2024 年前三季度公司实现营收23.95 亿元，同比增长98.55%；实现归母净利润9.76 亿元，同比增长122.39%；实现扣非归母净利润9.51 亿元，同比增长126.15%。


2）单三季度公司实现营收8.39 亿元，同比增长54.77%；实现归母净利润3.22 亿元，同比增长58.69%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长58.99%。


经营分析


行业维持高景气度，净利率短期承压：公司24 年前三季度实现归母净利润9.76 亿元，同比实现大幅增长，主要归因于得益于因人工智能AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是为400G、800G速率配套的光无源和有源器件，客户订单快速转化为收入，从而带动公司有源和无源产品线营收增长。公司24 年第三季度综合毛利率59.04%，环比-0.73pct，净利率38.41%，环比-7.17pct，公司毛利率、销售费用、管理费用、研发费用总体维持稳定，我们认为或是汇兑收益影响公司当季度净利率。


25 年需求逐渐清晰，远期景气度确定性提升：行业正处于供需两旺的阶段，远期需求亦逐渐清晰，看好行业景气度持续。从下游客户资本开支看，24 年资本开支重回上行周期，海外云厂商仍在持续加大AI 大模型以及AI 数据网络硬件方面的投资。


海外工厂进展顺利，800G/1.6T 光引擎需求释放叠加产能瓶颈逐渐缓解：根据公司5 月6 日投关记录显示，公司泰国工厂在五月下旬开始样品交付，同时公司一季度前出现的阶段性产能紧缺的情况已经逐步得到缓解。我们看好随着人工智能AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司产能瓶颈缓解、产能利用率提升提升、客户800G/1.6T 订单增长，公司经营情况有望持续提升。


盈利预测、估值与评级


预计2024-2026 年公司净利润为14.27 亿元、22.34 亿元、27.95亿元，对应EPS 为2.58 元、4.03 元和6.90 元，维持“买入”评级风险提示


云厂商Capex 不及预期；中美贸易摩擦升级；产品降价超预期；

□.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司