圣邦股份(300661)：下游市场回暖带动业绩高增长 产品矩阵丰富持续创新

事件：圣邦股份发布2024 年中报，2024 年上半年，公司实现营收15.76亿元，同比增长37.27%；实现归母净利润1.79 亿元，同比增长99.31%；实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比增长223.43%；单Q2 来看，公司实现营收8.5 亿元，同比增长33.42%，环比增长16.23%；实现归母净利润1.24 亿元，同比增长109.10%，环比增长128.50%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长152.25%，环比增长113.43%。


产品矩阵完善优势明显，自主研发创新助力业绩高增。公司拥有较强的自主研发实力和创新能力，近二十余年来持续加大研发投入，使得核心技术创新能力进一步得以强化，在信号链类模拟芯片和电源管理类模拟芯片两大领域积累了一批核心技术，推出了满足市场需求，并具有“多样性、齐套性、细分化”特点的系列产品，部分产品关键技术指标达到国际领先水平。大在工业和汽车电子等领域，公司积极应对各种变化，不断加深与客户的合作，积极开拓新市场、新客户，进一步完善供应链管理与成本控制，充分受益市场回暖。分产品看，公司主营业务为信号链和电源管理两大领域，分别实现营业收入5.38、10.38 亿元，同比增长 22.66%、46.30%，毛利率分别57.30%、49.75%，同比变动-3.21、3.80 个百分点。


新项目研发进展顺利，不断拓宽市场份额。公司始终重视产品的自主研发和产品矩阵的搭建，不断集中精力加大投入。24H1 公司研发费用支出4.18亿元，研发费率26.49%，研发人员1085 人，占公司员工总数的73.06%。


稳定的研发投入和核心团队，保证了公司各研发项目进展顺利，持续推出了拥有完全自主知识产权的新产品。公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体，后续将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势，贴近客户，以及准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。


投资建议


公司作为国内领先的模拟IC 设计厂商，始终坚持自主研发的发展路线，以技术创新为导向，我们预计公司2024-26 年分别实现营收32.45、40.06、48.95 亿元，实现归母净利润4.23、6.68、9.50 亿元，对应PE 106.57、67.46、47.45x，维持公司“买入”评级。


风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新产品研发不及预期风险

□.张.世.杰./.罗.平    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司