亿联网络(300628)：业绩符合预期 持续夯实产品竞争力

投资要点：


　　事件：亿联网络发布2024 年三季度报告：24Q1-Q3 公司实现营收41.10 亿元（同比+27.49%），归母净利润20.65 亿元（同比+27.91%），扣非归母净利润19.17 亿元（同比+33.26%），毛利率65.81%（同比+0.01pct），净利率50.24%（同比+0.16pct）；24Q3 公司实现营收14.43 亿元（同比+22.27%，环比-4.03%），归母净利润7.04 亿元（同比+20.47%，环比-11.03%），扣非归母净利润6.65 亿元（同比+24.20%，环比-9.33%），毛利率66.84%（同比+0.01pct，环比+1.10pct），净利率48.82%（同比-0.73pct，环比-3.84pct）。


　　公司业绩均位于预告区间中值，符合预期。


　　加速推陈出新，持续夯实产品竞争力。24Q3，在视频会议侧，公司推出了MeetingEye 900 分体式视频会议终端、UVC85 摄像机、专业级视频会议全向麦克风CP50&CPE40、UVC40 E2 超清智能USB 会议一体机；在商务耳麦侧，推出了BH74 高级蓝牙无线耳麦，提供高清专业的语音沟通协作体验。


　　24Q4 公司计划发布专业音视频会议平板MeetingBoard 65/75/86 Pro、天花板麦克风CM50 和A40 会议室一体机。


　　携手钉钉，共商智慧办公全链路全球战略合作。根据公司官微，10 月16 日，亿联网络与钉钉达成全球战略合作，后续双方将在智慧会议室、本地音频方案及语音融合方案等进行深度合作，为用户提供更加高效、智能、便捷的智慧办公解决方案。


　　持续强化费用管控。24Q1-Q3 公司销售、管理、研发费用率分别为4.54%、2.20%、7.49%，同比分别-1.04pct、-0.36pct、-1.83pct，规模效应进一步显现。


　　盈利预测及投资建议：我们预计24-26 年公司归母净利润分别为25.51 亿元、29.51 亿元、32.81 亿元，EPS 为2.02 元、2.34 元、2.60 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025 年动态PE 区间18-20X，对应合理价值区间42.03-46.70 元，“优于大市”评级。


　　风险提示：海外宏观经济波动；汇率波动风险；新品拓展不及预期。

□.余.伟.民./.于.一.铭    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司