温氏股份(300498):猪鸡盈利高增 回购分红彰显发展信心

时间:2024年10月23日 中财网
事件:公司2024 前三季度营收+16.56%,归母净利润+241.47%。公司2024 年前三季度实现营业收入754.19 亿元(同比+16.56%),归母净利润64.08 亿元(+241.47%);单三季度实现营业收入286.62 亿元(同比+21.95%),归母净利润为50.81 亿元(同比+3097.03%)。


  肉猪业务显盈利弹性,成本持续改善。公司Q3 净利润高增,主要由于猪价快速上行,公司2024 单三季度肉猪销售均价约19.5 元/公斤,同比+23.5%,环比+20.7%;生猪出栏量维持较快增长,2024 年前三季度生猪出栏量同比+18.3%至2185.12 万头(Q3 同比+9.9%);肉猪营业收入436.28 亿元,同比+33.1%(Q3 同比+42.0%)。公司重视重大疾病防控工作,生产稳定,效率持续改善,我们测算公司2024Q3 生猪养殖完全成本约为14.2 元/kg,环比Q2 稳步下行。


  公司产能基本保持稳定,截至2024Q3,公司生产性生物资产48.49 亿元,相比2024H1 增加0.3%。公司资产负债率持续降低,截至2024Q3,公司资产负债率54.86%,相比2024H1 下降4.1pcts,相比年初下降6.6pcts。


  黄羽肉鸡生产高水平稳定,经营稳健。黄羽肉鸡价格Q3 有所下行,公司2024Q3肉鸡销售均价13.1 元/公斤,同比-10.5%,环比-2.7%;2024 前三季度公司实现毛鸡销售量87205.6 万羽,同比+1.2%;实现肉鸡销售收入245.03 亿元,同比-2.4%。公司黄羽肉鸡养殖效率保持高水平稳定,7 月公司肉鸡肉鸡上市率达到95.3%,处于历史高位水平;叠加饲料原材料价格下行影响,养鸡成本持续下行,黄羽肉鸡养殖经营稳健。


  公司近期回购及中期分红,着眼长期发展。公司9 月18 日公告,拟以9-18 亿实行普通股回购,回购股份用于实施员工持股计划或股权激励,提升团队凝聚力,保障长期良性发展;10 月22 日公告,拟派发9.95 亿元现金红利,每10股派1.5 元(含税),彰显未来长期发展信心,维护股东长远利益。


  投资建议:本轮猪周期产能回补较慢,对未来猪价形成支撑,公司肉猪盈利弹性可以期待;黄羽鸡行业相对景气,公司生产效率高水平稳定,有望稳健发展。


  我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润106.65/96.21/102.31 亿元,10 月22 日收盘价对应2024-2026PE 分别为12.0/13.3/12.5 倍,维持“增持”评级。


  风险提示:生猪出栏不及预期风险;畜禽疫病风险;农产品价格大幅波动风险。
□.肖.珮.菁    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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