网宿科技(300017)：剔除汇兑后业绩快速增长 受益“CDN+AI+出海”发展

事件:


10 月26 日，公司发布2024 年三季报：


2024 年前三季度，公司营收36.10 亿元，同比+2.64%；归母净利润4.29亿元，同比+0.79%；剔除汇兑损益影响后，净利润4.58 亿元，同比+22.99%。


2024Q3，公司营收13.10 亿元，同比+9.99%；归母净利润为1.32 亿元，同比-21.30%；剔除汇兑损益影响后，净利润1.74 亿元，环比+15.31%。


投资要点:


公司推动业务高质量发展，深化海外市场服务公司继续聚焦主业，积极布局AI 算力。公司发展CDN 及边缘计算、安全两大核心业务以及算力云、MSP、数据中心液冷解决方案三块独立业务。在AI 及算力方面，9 月13 日，公司表示与航锦科技共同打造的L20 智算中心项目目前一期千卡集群已完成测试并投产商用（总规模万卡集群）。


公司积极推行出海战略。根据公司公告，在国内，基于目前行业状况和市场情况，公司采取平衡收入和利润的市场策略，对国内业务体量和收入规模带来一定影响；在海外，公司积极拓展海外市场，海外收入规模及收入占比提升。近两年公司重点发展东南亚区域的业务，在新加坡、美国、日本、韩国等地设立了分支机构及当地团队。


前三季度毛利率相对平稳，持续推行降本增效2024 年前三季度，公司销售毛利率为30.45%，同比-0.22pct；销售净利率12.06%，同比+0.09pct。2024Q3，公司销售毛利率为28.21%，同比-4.19pct，环比-2.02pct；销售净利率10.16%，同比-3.88pct，环比-3.47pct。


2024 年前三季度， 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.66%/5.72%/9.27%/-2.00%，同比-1.08/-1.04/-0.70/+2.24pct。公司持续推进降本增效的经营策略。公司持续优化内部运营管理，将AI 融入公司产品、技术开发环节，提高研发效率，持续优化人员成本。


前三季度剔除汇兑净利润同比+23%，有望受益全球化战略与成本控制


2024 年前三季度，剔除汇兑净利润同比+23%。2024Q3，美元兑人民币汇率波动对公司带来汇兑损失， 影响金额为4,161.36 万元；2024Q1-Q3，汇兑损失的影响金额累计为2,921.71 万元，剔除汇兑损益影响，公司归母净利润4.58 亿元，同比+22.99%。


我们认为，随着全球数字化、智能化产业的快速发展，以及公司全球化战略的深化推进，和客户结构、成本控制等持续优化，将有望驱动公司经营业绩实现长期增长。


盈利预测和投资评级：公司是全球领先的信息基础设施平台服务提供商，未来有望受益云计算、AI、大数据等需求。我们根据公司季报调整盈利预测， 预期2024-2026 年营业收入分别为50.60/56.82/62.74 亿元，归母净利润分别为6.52/7.64/9.00 亿元，对应PE 分别为34.79/29.71/25.21X，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、技术更新风险等。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司