华测导航(300627)：三季度业绩稳健增长 全年业绩增长可期

公司发布2024 年三季报，业绩保持稳健增长


2024 年前三季度，公司实现营业收入22.68 亿元，同比增长24.22%，实现归母净利润3.90 亿元，同比增长37.84%。公司是国内高精度卫星导航定位领先企业，业绩有望持续稳健增长，基于此，我们维持公司2024-2025 年业绩预测并小幅上调公司2026 年业绩预测，预计公司2024-2026 年归母净利润5.95/7.59/9.51 亿元（2024-2026 年原值为5.95/7.59/9.50 亿元），对应EPS 分别为1.09/1.39/1.74 元/股，对应当前股价PE 分别为34.1/26.7/21.3 倍，维持“买入”评级。


规模效应不断凸显、内部管理能力持续提升，公司盈利能力持续增强2024 年前三季度，公司单季度收入分别为6.17/8.67/7.83 亿元，同比增长20.53%、24.57%、26.90%，营收实现持续高增长；单季度归母净利润分别为1.03/1.48/1.38亿元，同比增长30.35%、53.28%、29.42%。盈利能力方面，公司2024 年前三季度毛利率与净利率为59.18%/16.96%，同比+0.81pct/+1.83pct，其中净利率连续三个季度增长，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.04%/7.54%/16.86%/0.34%，同比变动-1.44pct/-0.65pct/+0.02pct/+0.02pct，公司规模效应不断凸显以及内部管理能力持续提升，费用管控能力逐步增强，整体期间费用率同比减少2.05pct。


下游应用场景开拓成果显著，海外+低空经济+自动驾驶打开空间公司围绕高精度定位技术积极拓展行业应用，在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕，塑造产品与品牌优势，下游应用场景拓展成果显现。海外业务方面，2024 年上半年公司海外市场营收已经达到4.45 亿元，同比增长34.98%，同时公司海外业务毛利率为67.29%，随海外市场开拓进入收获期，有望拉动公司业绩向上。自动驾驶方面，公司车规级组合导航产品获得多家车企定点，部分实现批量交付，助力车企自动驾驶能力提高；此外公司已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作。公司积极发展低空经济业务，可为低空经济领域作业终端提供包括导航定位模组、高精度账号服务等在内的综合解决方案，打开成长空间。


风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

□.任.浪./.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司