中国汽研(601965)：Q3公司营收稳健增长 盈利能力持续提升

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　　公司发布2024 年三季报，公司2024Q1-3 实现营收30.47 亿元，同比增长18.12%；实现归母净利润6.7 亿元，同比增长18.77%。公司2024Q3 实现营收10.16 亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润2.63 亿元，同比增长21.95%。


　　2024Q1-3 公司汽车技术服务业务及装备制造业务均实现较高增速2024Q1-3 公司汽车技术服务业务实现收入25.91 亿元，同比增幅18.69%，主要原因一是公司坚持以市场和客户需求为导向，加强重点客户深度合作，持续开拓业务市场；二是公司聚焦战略优势主业和新兴业务，积极完善技术服务综合能力，产品和业务结构不断优化。公司装备制造业务实现收入4.56 亿元，同比增幅15.02%，主要原因是公司持续深化区位优势，加强重点客户拓展，实现新产品新业务突破。


　　公司汽车技术服务及专用汽车改装业务均实现较好拓展在汽车技术服务领域，公司坚持以市场和客户需求为导向，在夯实经营基本盘的同时提升区域属地化服务能力，推进新赛道新业务布局。在专用汽车改装与销售领域，公司持续深化区位优势，加强重点客户拓展。在汽车燃气系统及关键零部件领域，公司在氢能领域业务取得突破，氢能相关产品实现验收交付。


　　Q3 公司毛利率略有下滑，净利率小幅增长


　　2024Q1-3 公司毛利率/净利率分别为42.21%/23.5%，分别同比-1.23/+0.13pcts。


　　其中，2024Q3 公司毛利率/净利率分别为45.29%/27.17%，分别同比-2.63/+1.38pcts。2024Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.18%/6.66%/6.18%/0.04%，分别同比-1.75/-1.33/-0.26/+1.15pcts,我们认为公司销售费用率和管理费用率均有下降，提升公司净利率水平。


　　公司为汽车法规检测龙头企业，维持“买入”评级我们持续看好公司风洞、新能源及智能网联等业务，也看好公司装备制造业务放量，我们预计公司2024-2026 年营收分别为47.24/56.12/64.24 亿元，归母净利润分别为10.04/11.68/13.46 亿元，CAGR 为17.72%。EPS 分别为1.00/1.16/1.34元/股,考虑到公司为汽车法规检测龙头，经营能力稳定，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险

□.田.伊.依    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司