伊之密(300415)2024年三季报点评：Q3单季度业绩超预期 注塑机在手订单逐步兑现业绩

2024Q3 业绩高增，前期高增订单正逐步兑现业绩：


　　2024 年前三季度公司实现营收36.73 亿元，同比+24.95%；归母净利润4.80 亿元，同比+31.71%，扣非归母净利润4.68 亿元，同比+35.97%。其中Q3 单季度实现营收13.04 亿元，同比+33.23%，归母净利润1.81 亿元，同比+59.78%，扣非归母净利润1.77 亿元，同比+73.76%，Q3 单季度营收高增，主要系Q2 高增的注塑机订单逐步交付并兑现业绩。


　　盈利能力持续提升，全球化布局下期间费用率略有上升：


　　2024 年前三季度公司销售毛利率为34.10%，同比+0.97pct，其中Q3 单季度销售毛利率为35.01%，同比+0.87pct，环比+2.21pct。销售毛利率提升我们判断主要系：①订单饱满，整体产能利用率提升；②钢材等原材料价格处于低位。


　　2024 年前三季度公司销售净利率为13.43%，同比+0.66pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为9.41%/5.06%/0.74%/4.96% ，同比+0.17/+0.06/+0.54/-0.12pct。销售和管理费用率提升主要系公司全球化生产与销售布局加速，费用开支同步走高。财务费用率提升主要系汇兑收益减少。公司持续保持较高研发投入，2024 前三季度研发费用达1.82 亿元，同比+21.91%。


　　合同负债&存货保持稳定，经营活动现金流情况良好：


　　截至2024Q3 公司合同负债5.00 亿元，同比+2.35%；存货17.31 亿元，同比+23.06%。2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.06 亿元，同比+499.89%，主要系前期在手订单逐步确收并回款。


　　注塑机景气度高&市占率提升带动营收增长，一体化压铸未来可期：


　　1）注塑机：24 年以来行业景气度整体回暖，公司在此背景下推出低配版新机型，并加大销售力度拓展中高端市场，整体市占率进一步提升；同时公司不断开拓海外市场，销售团队与经销渠道不断完善，海外业务维持高增速。


　　2）压铸机：伴随新能源汽车渗透率不断提高，一体化压铸的优势不断放大。


　　公司在大型一体化压铸领域早有布局， 23 年9 月公司向长安汽车交付了两台7000T，24 年4 月公司向一汽铸造交付了一台9000T 大型压铸机，逐步实现从技术到收入的兑现。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期，我们维持公司2024-2026 年归母净利润分别为6.25/7.73/9.43 亿元，当前股价对应动态PE 分别为19/15/12 倍，考虑到公司较高的成长性，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业景气度不及预期、注塑机海外拓展不及预期、原材料价格上涨风险。

□.周.尔.双    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司