我武生物(300357)：业绩稳健增长 在研管线持续拓展

事件：公司发布 2024年三季报，24年前三季度实现收入7.3亿元（+8.4%），归母净利润2.7 亿元（+0.8%），扣非归母净利润2.6 亿元（+0.3%）。


　　24Q3 粉尘螨滴剂稳健增长。分季度来看，公司2024 年Q1/Q2/Q3 分别实现收入2.2/2.1/3 亿元（+18.1%/+4.9%/+4.7%）。Q3收入环比增长约41%，主要系公司核心产品粉尘螨滴剂在秋季迎来销售旺季，单三季度粉尘螨滴剂实现收入约2.9 亿元（+4.3%），预计Q3 收入增速边际有所提升。前三季度黄花蒿滴剂实现收入2057 万元（+87.5%），公司加大北方市场黄花蒿滴剂推广力度，产品收入快速增长。前三季度销售费用/管理费用/研发费用为2.7/0.5/0.9亿元，占收入比例约为37.1%/7.2%/12%，同比+1.1pp/+1.2pp/+0.4pp。


　　屋尘螨膜剂临床试验申请获受理。2024年9月，公司公告屋尘螨膜剂临床试验申请获国家药监局受理。该产品用于尘螨致敏相关的变应性鼻炎，给药方式为舌下含服，具备更好的给药准确性、更优良的患者用药依从性，为公司现有主导产品“粉尘螨滴剂”的升级产品。后续该产品若成功实现获批上市，将有望丰富公司抗尘螨致敏产品组合，更好地满足患者多样化用药需求，加固公司市场主导地位。


　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年净利润分别为3.5亿元、4.3 亿元、5亿元，对应动态PE 分别为36 倍、29 倍、25 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新患入组不达预期风险，产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

□.杜.向.阳./.王.彦.迪    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司