中集集团(000039)2024年三季报点评：Q3业绩超预期 集装箱业务快速增长

公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收1289.71 亿元，yoy+35.58%，归母净利润18.28 亿元，yoy+268.87%，扣非归母净利润16.92亿元， yoy+40.34%， 毛利率11.84%， yoy-1.86pct ， 净利率2.11%，yoy+0.58pct；2024Q3，公司实现营收498.56 亿元，yoy+44.30%，归母净利润9.62 亿元，yoy+891.78%，扣非归母净利润8.71 亿元，yoy+280.89%，毛利率13.60%，yoy-01.4pct，净利率2.67%，yoy+1.34pct。


受益全球贸易需求回升，公司集装箱业务实现高增。2024 年前三季度，全球集装箱贸易需求回升，根据行业权威分析机构克拉克森（CLARKSONS）2024年9 月的预测，全球集装箱贸易量增速将从2023 年的0.7%大幅提升至2024年的5.2%，并预计2025 年全球集装箱贸易量将继续增长2.8%。为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险，客户备箱意愿较强。受此影响，2024 年前三季度，本集团集装箱制造业务产销量同比明显增长，其中干货集装箱累计销量248.63 万TEU，同比增长约421.78%；冷藏箱累计销量9.34万TEU，同比增长约16.60%。


受益船舶和海工市场需求回暖，公司海工业务放量。2024 年前三季度，受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位水平，海工装备市场继续恢复向好。2024 年前三季度，随着海工新接订单陆续进入建造期，本集团海洋工程业务的营业收入同比增长77.75%。2024 年前三季度，已生效新签订单同比增长121%至32.5 亿美元，包括2 条FPSO 船体、1 条FLNG 修改造、3条滚装船（含客滚轮），创下历史最高接单金额记录，并首次突破产品类型、斩获FLNG 改造总包订单；累计持有在手订单价值同比增长42%至74 亿美元，其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。


持续看好公司海上钻井平台租赁业务前景。2024 年前三季度，本集团海工资产运营管理业务涉及的各类海工船舶资产，包括超深水半潜式钻井平台、恶劣海况半潜式钻井平台、半潜式起重/生活支持平台、400 尺自升式钻井平台、300尺自升式钻井平台。受宏观环境等因素影响，市场重新聚焦原油需求的不确定性，展望未来，钻井平台市场整体状况依然强劲，由于可用平台供应增长有限，而对钻井平台需求的稳步增长导致可用性趋紧，钻井平台行业的前景仍然积极。


投资建议：基于公司主业将迎来恢复性增长，我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为25.98/38.31/44.19 亿元，对应PE 分别为18X/12X/11X，维持“推荐”评级。


风险提示：经济周期波动的风险，贸易保护主义和逆全球化的风险，主要原材料价格波动风险，汇率波动风险。

□.李.哲./.罗.松    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司