老板电器(002508)：毛利率表现稳健 业绩增速有望筑底

老板电器发布Q3 季报，前三季度营收增速-6.8%，归母净利润增速-12.4%。


公司发布24 年三季度报，24 年前三季度实现营收73.96 亿元，同比下降6.78%，实现归母净利润12.02 亿元，同比下降12.44%，扣非净利润达10.75亿元，同比下降16.27%。单季度看24Q3 实现营收26.66 亿元，同比下降11.07%，实现归母净利润4.43 亿元，同比下降18.49%。公司Q3 季度业绩增速表现相较Q2 较为接近。


毛利率水平小幅提升稳定。公司24Q3 毛利率达53.18%，同比提升0.99pct。


费用率方面， 单季度销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为28.24%/4.79%/-1.52%，同比提升2.26pct/0.68pct，下降0.30pct。最终净利率为16.61%，同比下降1.51pct。


投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期看受地产景气度影响，Q2 及Q3 自身业务增速有所承压，但进入9 月后，国补在各省市陆续落地，厨电等大家电需求被有效激发。公司作为厨电龙头产品及渠道布局完善，优先受益行业需求回暖，24Q4 业绩有望重回增长。并且长期看我们判断公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升业务规模。合伙人计划明确公司业绩目标，保障各阶层利益一致，预计24-26年EPS 为1.85 元、2.01 元、2.15 元/股，给予公司 2024 年15x-18xPE 估值，对应合理价值区间为27.75-33.30 元，维持“优于大市”评级。


风险提示。终端需求不及预期，原材料波动风险。

□.陈.子.仪./.李.阳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司