悦康药业(688658)：重磅产品进展顺利 小核酸平台值得期待

投资要点：


　　事件：2024 年10 月30 日晚公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入29.92 亿元（同比+1.15%）；实现归母净利润2.10 亿元（同比+37.73%）；实现扣非归母净利润2.02 亿元（同比+45.90%）。其中2024Q3 实现营业收入10.42 亿元（同比+37.47%），实现归母净利润0.91 亿元（同比+266.37%），实现扣非归母净利润0.85亿元（同比+238.13%）。业绩略超预期。


　　降本增效费用优化，研发投入持续加码：2024 年前三季度，公司销售费用率36.01%（同比-8.01pp），管理费用率5.49%（同比-0.20pp），研发费用率8.73%（+0.90pp），财务费用率0.12%。


　　重磅产品进展顺利，小核酸平台搭建完善：公司重点中药创新药注射用羟基红花黄色素A已报产受理并已完成初审，根据审评审批进度，有望于2025 年获批上市，该产品能够改善脑血循环、维持血管稳态、起到神经保护作用，具有较高的临床价值，有望成为20 亿级别的大单品；复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒已进入NDA 审评阶段。此外，公司自主研发的靶向PCSK9 首款小干扰核酸药物YKYY015 注射液美国IND 已获批准，中国IND已获受理。


　　盈利预测与估值：我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.06/4.10/5.06 亿元，同比增长65.6%/33.9%/23.5%，对应EPS 分别为0.68/0.91/1.12元，维持“买入”评级。


　　风险提示：产品集采降价风险；产品研发及注册不及预期风险；行业竞争加剧风险。

□.凌.静.怡    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司