纳芯微(688052)：3Q2024收入环比提升 汽车电子产品持续放量

事件：公司发布2024 年三季报， 2024 年前三季度公司实现收入13.66 亿元，同比+36.49%；归母净利润-4.08 亿元，同比-62.52%；扣非归母净利润-4.41 亿元，同比-40.52%。


　　汽车电子领域相关产品持续放量，3Q2024 收入同环比维持增长。单3Q2024 来看，公司实现收入5.17 亿元，同比+86.59%，环比+6.32%；归母净利润-1.42 亿元，同比-19.45%，环比-23.63%；扣非归母净利润-1.55 亿元，同比-14.19%，环比-21.81%。3Q2024 公司收入同比快速增长，环比亦有提升，主要系下游汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；消费电子领域的景气度持续改善；泛能源工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。


　　3Q2024 毛利率环比略有下降，存货周转天数环比有所回落。单3Q2024来看，公司毛利率为32.06%，同比-4.39pcts，环比-3.27pcts；净利率-27.55%，同比+15.48pcts，环比-3.86pcts。3Q2024 公司存货周转天数为229 天，环比-22天。公司存货周转天数连续第四个季度环比下降，体现公司稳健经营，存货压力逐步缓解。


　　并购重组稳健推进，公司实力有望进一步增强。10 月14 日，公司公告拟收购麦歌恩100%股权（此前公告收购79.31%股权），全资控股有望进一步提升公司的整合和运营效率。麦歌恩在磁传感器产品领域具备丰富研发经验，在汽车电子、消费电子及工业驱动等领域积累了广泛的客户基础，与公司在产业链供应商维度亦存在一定重合。本次并购完成后，有望在技术实力、产品组合、客户协同、议价能力等方面进一步增强公司实力，实现“1+1>2”的效果。


　　投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年收入分别为19.06/27.76/34.47 亿元，2024/2025/2026 年归母净利润分别为-2.29/0.45/2.14 亿元，对应2025/2026年PE 分别为384.54/81.28 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧；并购进展不及预期。

□.张.益.敏./.王.矗    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司