纽威数控(688697)：收入端逆势增长 净利润小幅下滑符合预期

事件：公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28 亿元，同比下降3.53%。2024Q3 公司实现营业收入6.72 亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83 亿元，同比下降1.12%，环比增长10.18%。


公司收入端逆势增长，净利润小幅下滑符合预期。2024 年机床工具行业需求较弱，根据中国机床工具工业协会，2024 年1-8 月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%；金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。根据国家统计局，2024 年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7 万台，同比增长7.7%；金属成形机床产量11.2 万台，同比增长6.7%。在弱需求、市场竞争激烈背景下，公司收入端仍然实现逆势增长，体现公司较强的市场地位，利润端实现小幅下滑，主要是毛利率略有下降。


受市场竞争影响公司毛利率承压，费用管控较好。2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.47%，同比下降1.01pp，净利率为12.41%，同比下降1.16pp。2024Q3公司综合毛利率为25.73%，同比下降1.46pp，环比提升0.98pp，净利润率为12.33%，同比下降0.93pp，环比提升0.08pp。毛利率下滑主要受市场竞争影响。2024Q3 公司期间费用率为13.52%，同比下降0.44pp，其中销售费用率为6.83%，同比下降0.43pp；管理费用率为1.49%，同比下降0.02pp；研发费用率为4.54%，同比下降0.40pp；财务费用率为0.65%，同比提升0.41pp。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54 亿元，对应PE 分别为17、14、12X，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司