柯力传感(603662)：营收快速增长 加速迈向“传感器森林”

事项：


　　柯力传感披露2024 年三季报：公司2024 年前三季度实现营收9.19 亿元，同比增长14.03%，实现归母净利润1.91 亿元，同比减少10.47%，实现扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长3.67%。


　　评论：


　　Q3 单季度营收、利润双增长。2024 年Q3 公司实现营收3.63 亿元，同比增长21.87%，主要系新增子公司并表所致；实现归母净利润0.74 亿元，同比增长0.38%；实现毛利率43.17%、净利率23.88%。2024 年Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.33%/7.1%/1.7%/8.26%，销售和管理费用率环比上升主要系新增并表子公司所致。


　　先后完成桃子自动化和瑞比德传感并购，产品进一步丰富。公司于8 月完成对苏州禹山传感科技有限公司的交割，纳入公司合并报表范围；于9 月在公众号公布对桃子自动化和瑞比德传感的并购，完善自动化设备、产线解决方案和工业温度传感器板块。柯力将在产品研发、品牌、市场、供应链、质量控制等方面深度赋能并购子公司，帮助子公司在传感器领域继续深耕做强，加速传感器产业森林落地。


　　机器人传感器平台加速成形，六维力进展顺利。公司沿着机器人力学、触觉、视觉、惯导传感器的布局方向，加速推进多种物理量传感器融合。目前六维力/力矩传感器已完成人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的产品系列开发，掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等技术要点，并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样；触觉传感器已启动与多家企业、院校的合作。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年收入分别为12.54、15.46、19.33 亿元；归母净利润分别为3.32、4.48、5.64 亿元；EPS 分别为1.18、1.59、2.00 元。


　　参考可比公司估值，考虑到公司在国内力学传感器市场的领先地位，并横纵向拓宽产品矩阵，有望伴随机器人等新兴行业的发展而快速放量，给予公司2025年30 倍PE，对应目标价为47.7 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期风险；国际市场变化风险。

□.范.益.民./.丁.祎    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司