广州发展(600098):双轮驱动业绩稳健提升 售气业务增长突出
核心观点
2024 年前三季度,公司实现营业收入359.71 亿元,同比增长9.61%;归母净利润15.87 亿元,同比增长3.88%,主要为燃气集团利润同比增长所致。单2024Q3 来看,公司实现营收131.23 亿元,同比增长18.36%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长6.98%,主要系燃气业务利润增长。2024 年前三季度,公司累计完成发电量186 亿千瓦时,同比增长9.26%;火电、风电、光伏分别完成发电135.36 亿千瓦时、37.18 亿千瓦时、13.46 亿千瓦时,同比变化-0.7%、+57.86%、+29.9%。燃气方面,公司前三季度管道燃气售气29.84 亿立方米,同比+40.26%。公司多项业务并举,打造多增长极,煤电与气电产业链均有望在未来贡献利润增量。
公司坚持现金分红回馈股东,股息回报具备吸引力。
事件
公司发布2024 年三季度报告
2024 年前三季度,公司实现营业收入359.71 亿元,同比增长9.61%;归母净利润15.87 亿元,同比增长3.88%;扣非归母净利润15.54 亿元,同比增长5.08%;实现加权净资产收益率6.09%,同比减少0.07 个百分点;实现基本每股收益0.454 元/股,同比增长3.8%。单2024Q3 来看,公司实现营收131.23 亿元,同比增长18.36%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长6.98%。
简评
营收业绩小幅增长,燃气业务利润增长较快
2024 年前三季度,公司实现营业收入359.71 亿元,同比增长9.61%;归母净利润15.87 亿元,同比增长3.88%,主要为燃气集团利润同比增长所致。单2024Q3 来看,公司实现营收131.23 亿元,同比增长18.36%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长6.98%,主要系燃气业务利润增长。2024 年前三季度,公司累计完成发电量186 亿千瓦时,同比增长9.26%;完成上网电量177.87亿千瓦时,同比增长10.24%。具体来看,火电、风电、光伏分别完成发电135.36 亿千瓦时、37.18 亿千瓦时、13.46 亿千瓦时,同比变化-0.7%、+57.86%、+29.9%。2024 年第三季度,公司完成发电量65.2 亿千瓦时,同比增长3.73%;完成上网电量62.43 亿千瓦时,同比增长4.78%。具体来看,火电、风电、光伏分别完成发电48.07 亿千瓦时、11.01 亿千瓦时、6.18亿千瓦时,同比变化-8.79%、+86.05%、44.03%。燃气方面,公司前三季度管道燃气售气29.84 亿立方米,同比+40.26%;代输天然气14.29 亿立方米,同比-5.74%。
多增长极贡献利润增量,维持“买入”评级
公司多项业务并举,打造多增长极,煤电与气电产业链均有望在未来贡献利润增量。公司明确公告承诺分红比例不低于40%,股息回报具备吸引力。我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为18.34 亿元、21.16亿元、23.73 亿元,对应EPS 为0.52 元/股、0.6 元/股、0.68 元/股,维持“买入”评级。
风险分析
燃煤成本风险:如果国内燃煤市场价格大幅反弹至高位,导致公司燃煤价格超过火电盈亏平衡线,则公司未来火电业务仍有持续亏损的可能。
电价政策风险:公司处于电力行业,上网电价的变化受政策调整的影响。如果电价政策或电力市场交易机制发生重大改变,公司平均上网电价下降,公司业绩会有所下降。
新能源装机不及预期的风险:公司新能源装机进度受到项目储备数量、政策环境、原料价格等因素的影响,如果公司项目储备不足或装机环境发生变化,则存在装机进度不及预期的风险。
□.高.兴./.罗.焱.曦 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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