欧科亿(688308)：需求仍弱 业绩承压

公司发布2024年三季报


　　2024 年前三季度，公司实现营收8.9 亿元，同比+11.2%，实现归母净利润0.9 亿元，同比-43.7%。单3 季度来看，公司实现营收3.2 亿元，同比+16.1%，环比+0.1%；实现归母净利润0.3 亿元，同比-41.8%，环比-1.7%。


　　需求不足，盈利能力同比下滑


　　2024 年前三季度，公司综合毛利率为25.8%，同比-6.7pp，期间费用率为14.7%，同比+2.9pp；净利率为10.0%，同比-9.8pp。单3 季度，公司综合毛利率为25.3%，同比-7.1pp，环比-1.8pp； 期间费用率为13.8%， 同比+2.6pp， 环比-1.4pp；Q3 公司净利率为9.3%，同比-9.5pp，环比-0.3pp。


　　依然看好刀具在顺周期中的高弹性


　　我们复盘国内近40 年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期，全球需求见底在即。看国内市场，“924”一揽子金融政策及926 特别政治局会议标志着国内政策的全面转向，在增量政策的刺激下，内需有望边际反转。刀具板块的耗材属性决定了其在顺周期过程中的高弹性，我们依然看好公司在顺周期的股价弹性。


　　投资建议


　　参考最新业绩报告， 我们下调公司24-26 年营业收入13.1/15.9/19.5 亿元的预测至12.8/15.5/19.1 亿元，下调24-26年EPS 0.95/1.27/1.72 元的预测至0.75/1.01/1.39 元，对应2024 年10 月30 日收盘价19.16 元估值分别为26/19/14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。

□.黄.瑞.连./.王.宁    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司