麦加芯彩(603062)：集装箱市场回暖 带动3Q24业绩高增

事件：2024 年10 月28 日，公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收13.94 亿元，同比+80.50%；归母净利润1.40 亿元，同比-9.84%；扣非净利润1.15 亿元，同比-19.25%。其中Q3 单季度实现营收6.36 亿元，同比+177.40%，环比+39.44%；归母净利润0.66 亿元，同比+57.07%，环比+44.53%；扣非净利润 0.54 亿元，同比+28.25%，环比+41.97%。


　　集装箱涂料处于景气周期，三季度集装箱&风电涂料销量环比上升。


　　公司2024 年前三季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量分别为8612 、71918 、912 吨； 价格分别为3.11 、1.54 、1.67 万元/ 吨， 同比-28.88%、-11.92%、-8.27%，涂料产品单价整体下行致使前三季度利润有所承压。其中2024 年第三季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料的销量分别为3527、33567、160 吨，环比+20.90%、+42.26%、-64.99%，集装箱及风电涂料销量环比第二季度均继续回升。


　　打造工业涂料平台企业，海外市场加速推进。除巩固现有集装箱和风电叶片涂料业务之外，公司加速推进在船舶涂料、光伏涂料、风电塔筒涂料、海工涂料等应用领域的项目。船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社验证；光伏边框涂料已进入和客户配合的TUV 认证测试阶段，同时，公司收购科思创太阳能玻璃涂层相关技术，有望快速落地；海上塔筒涂料已开始了在海上风电平台的工艺挂机实验；海工涂料的第一批产品已送交权威第三方机构进行检测，用以取得NORSOK M501 认证。多条新赛道布局，有望为公司增添新的成长动力。海外市场于2023 年末开始贡献收入，将加速推进。


　　投资建议：集装箱&风电涂料细分赛道领先，IPO 项目打开未来成长空间。


　　我们预计公司2024-2026 年实现营业收入18.96/19.03/22.58 亿元，归母净利润2.01/2.68/3.41 亿元。对应PE 分别为22.6 /16.5/13.3 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；IPO 项目进展不确定性风险；下游需求不及预期风险。

□.梅.宇.鑫    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司