中控技术(688777)：收入增长短期承压 海外市场持续突破

事件描述


　　10 月22 日，公司发布2024 年三季报，其中，2024 年前三季度公司实现收入63.37 亿元，同比增长11.58%；前三季度实现归母净利润7.17 亿元，同比增3.36%，实现扣非净利润6.55 亿元，同比增15.09%。2024 年三季度公司实现收入20.85 亿元，同比增2.30%；三季度实现归母净利润2.00 亿元，同比增长9.52%，实现扣非净利润1.83 亿元，同比增25.81%。


　　事件点评


　　三季度收入增长承压，控费效果持续显著。2024 年三季度公司收入同比增速有所下滑，我们认为主要是因为公司进行战略调整，剥离了部分附加值低但前期投入较大的业务，而随着战略转型持续推进，叠加工业领域设备更新相关政策逐步落地，公司未来收入增速有望回升。在利润端，受益于公司持续推进数字化转型变革，公司运营管理效率不断提升，2024 年前三季度销售、管理、研发费用率分别较去年同期下降1.06、1.16、0.40 个百分点。2024年前三季度公司税后GDR 资金汇兑损失金额为0.20 亿元，剔除GDR 汇兑损益后公司实现归母净利润7.37 亿元，同比增长32.02%，实现扣非净利润6.75 亿元，同比增长55.60%。


　　快速拓展新业务领域，持续突破海外市场。1）今年以来，公司快速开拓机器人、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，通过内外部资源整合，各新赛道业务实现了快速增长，其中，公司通过联手山西金能段王煤业和鹏飞集团打造行业标杆应用，实现智慧煤矿业务0到1 的突破；同时，公司机器人业务实现了高起点发展，成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端客户订单；2）在海外市场，一方面，公司与现有客户的合作不断深化，今年10 月，公司旗下子公司中控沙特与沙特阿美正式签订RTU Secure 的百万美元订单，标志着公司与沙特阿美的合作延伸到工业信息安全产品领域；另一方面，公司持续突破新客户，今年8 月，公司中标了恒源（马来西亚）炼油有限公司的监控系统改造项目，该项目将部署公司最先进的移动四足机器人设备，也标志着公司机器人设备将首次在东南亚成功落地应用。


　　投资建议


　　公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，有望带来业绩的持续增长。考虑到战略转型对公司中短期业绩的影响，调整盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.48\1.76\2.07，对应公司10 月30 日收盘价47.75 元，2024-2026 年PE 分别为32.22\27.14\23.05，维持“买入-A”评级。


　　风险提示


　　研发进展不及预期，核心人才流失风险，市场竞争加剧风险，海外市场经营风险。

□.方.闻.千    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司