永新光学(603297)：营收稳增 设备更新助力显微镜快速成长

事件：公司披露2024年三季报。前三季度公司实现营收6.51亿元，同比增1长6.54%；归母净利润为1.40亿元，同比减少19.28%；扣非后归母净利润为利1.18 亿元，同比增长 1.36%。


　　Q3营收、扣非后归母净利润微增。Q3公司实现营收2.22亿元，同/环比增长1.07%/4.62%，前三季度公司归母净利润同比减少19.28%，主要系上年同期收到分公司土地征收首笔补偿款2383.4万元，扣非后归母净利润同比增长1.36%.其中，Q3单季度实现归母净利润 0.41 亿元，同/环比减少29.71%/24.71%；扣非后归母净利润为0.33 亿元，同比增长 0.75%，环比减少26.64%.Q3毛利率为39.36%，同比提升1.1pct，环比降低0.81pct；净利率为18.26%，同/环比降低7.93pct/7.01pct设备更新政策有望驱动公司显微镜业务快速成长。“两新”政策实施以来，国家发展改革委会同各地区各有关部门，用足用好各类支持政策，推动大规模设备更新不断取得新进展新成效。教育、文旅、卫生领域设备更新方面，持续推进高校及职业院校教学科研仪器设备、实训教学设备更新，带动1-8月教育业投资增长3.0%，公司是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业，在设备更新政策加持下，公司显微镜业务预计将迎来发展新机遇。


　　投资建议：公司专注于科学仪器和核心光学元组件。科学仪器业务，受益于国产替代和设备更新政策，未来成长空间广阔。核心光学元组件业务，公司积累了众多细分领域的头部客户，其中激光雷达业务未来有望实现较快增长。预计公司2024至2026年实现分别实现营收9.37/12.76/16.92亿元，同比增长10%/36%/33%，归母净利润为2.38/3.21/4.24 亿元，同比增E 1%/35%/32%，每股EPS为2.14/2.89/3.82元，对应当前股价PE为25/18/14倍，维持"推1荐”评级。


　　风险提示：下游需求复苏不及预期的风险；国际贸易环境变动的风险；市场竞争加剧的风险。

□.高.峰./.钱.德.胜    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司