悦康药业(688658)：2024Q3业绩增长亮眼 创新管线上市进程稳步推进

2024Q3 单季度业绩增长亮眼，利润扭亏为盈，维持“买入”评级


2024Q1-Q3 公司实现营收29.92 亿元（同比+1.15%，下文皆为同比口径），归母净利润2.10 亿元（+37.73%）；扣非归母净利润2.02 亿元（+45.90%）；分季度来看，2024Q3 单季度实现营收10.42 亿元（同比+37.47%，环比+6.07%）；归母净利润0.91 亿元（同比+266.37%，环比+85.13%）；扣非归母净利润0.85 亿元（同比+238.13%，环比+63.17%）。我们预计，公司Q3 收入环比稳中有升，主要是系核心品种银杏叶提取物注射液销量保持稳健增长；利润增长主要系报告期内公司心脑血管类产品、消化道类产品销量增长，销售费用减少所致。盈利能力方面，2024Q1-Q3 公司毛利率为60.38%（-3.95pct），净利率为6.96%（+1.73pct）。费用管控方面，2024Q1-Q3 公司销售费用率为36.01%（-8.01pct）；管理费用率为5.49%（-0.20pct）；研发费用率为8.73%（+0.89pct）；财务费用率为0.12%（+0.43pct）。


　　经营现金流方面，2024Q1-Q3 公司经营性现金流净额为4.30 亿元。我们看好公司创新管线布局带来的发展潜力，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48 亿元，EPS 为0.71/0.91/1.22 元，当前股价对应PE 为32.3/25.4/18.9 倍，维持“买入”评级。


　　中药创新药上市进程稳步推进，多肽、核酸药物管线布局丰富


截至2024H1，（1）中药创新药：治疗“急性缺血性脑卒中”的注射用羟基红花黄色素A 的NDA 申请已于2023 年12 月19 日获CDE 受理；复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA 申请已于2024Q1 获CDE 受理，审批进度稳步推进，并有望在2025H1 获批上市，为公司未来3-5 年贡献业绩增量；（2）多肽药物：广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物（YKYY017）于2023 年5 月先后获美国FDA和澳大利亚TGA 的临床试验默认许可，在国内开展的临床II 期试验已完成；（3）核酸药物：公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015 注射液美国IND 已获批准，中国IND 已获受理，临床试验申请进展顺利；治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102 正在开展临床IIa 期试验。


　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，新产品上市不确定性风险。

□.余.汝.意    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司