宇信科技(300674)：提升人效修复利润 创新业务打开成长新空间

3Q24 业绩超出我们预期


　　宇信科技发布3Q24 业绩：3Q24 收入8.61 亿元，同比下降22.98%；公司实施成本控制策略，归母净利润由去年同期-0.05 亿元扭亏为盈至0.99 亿元；扣非归母净利润由去年同期0.02 亿元增长至0.75 亿元。需求端承压，公司战略优化资源配置，利润释放超出我们预期。


　　发展趋势


　　3Q24 收入承压、订单端持续改善。1）软件业务收入6.94 亿元，同比+6.8%；2）创新运营业务收入0.26 亿元，同比-25.7%；3）国产替代相关基础软硬件业务收入1.40 亿元，同比-67.5%。3Q24 销售商品、提供劳务收到的现金11.36 亿元，同比上升25%；截至3Q24 合同负债5.12 亿元，较2023 年末及1H24 的4.33/4.36 亿元分别上升18.3%/17.4%，订单情况逐步改善。


　　缩减人员提升人效，利润端稳步修复。3Q24 公司毛利率30.8%，同比+5.0ppt；归母净利率由去年同期-0.45%扭亏为盈至11.5%。公司持续执行降本增效战略，销售/管理/研发费率2.5%/8.3%/15.1%，同比-0.7ppt/+0.9ppt/-1.5ppt，费用端降本传导利润端优化。


　　软件业务订单持续释放，个贷不良资产管理与国央企订单持续落地。信贷领域，公司获得多个信用风险管理、数字化不良资产管理订单，产品进一步中台化、智能化；数据资产领域，公司传统业务中标多个项目，并布局数据要素新市场，上线“星链”平台；监管业务领域，多个股份制银行项目上线，并中标多个城商行项目；数字银行领域，公司中标某大型外资金融机构建设和设备采购项目等订单。公司积极开拓个贷不良资产业务，10 月8 日公司与厦门资管合资创办的不良资产管理公司正式落地，打开发展空间；国央企业务，3Q24 中标6000 万元级海关总署信息化建设项目。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司2024e/2025e 盈利预测及跑赢行业评级不变，我们认为公司在费控层面把控有效，同时创新业务有望带来新增长，上调 2024e/2025e盈利预测22%/53%至3.6/4.0 亿元，上调目标价125%至27 元（对应53x/48x 2024e/2025e P/E），较现价上行空间10%，现价对应48x/43x2024e/2025e P/E。


　　风险


　　创新业务需求不及预期，海外政策风险，AI布局进度不及预期。

□.魏.鹳.霏./.于.钟.海./.王.倩.蕾    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司