纳芯微(688052)：汽车电子持续增长 麦歌恩收购有序推进

事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现收入13.66 亿元，同比+36.49%，归母净利润为-4.08 亿元，扣非净利润为-4.41 亿元。单季度来看，24Q3 实现收入5.17 亿元，同比+86.59%，环比+6.32%，归母净利润为-1.42亿元，扣非净利润为-1.55 亿元，Q3 单季度毛利率为32.06%，同比-4.39pct，环比-3.27pct。


　　下游需求逐步改善，汽车电子产品持续放量。24Q3 公司营收继续环比增长，从下游景气度来看，汽车电子市场需求仍在持续增长；工业市场已逐步从库存去化状态中走出，行业需求处于逐步恢复的状态；光储市场需求仍处于低位，其中亚非拉等新兴市场需求有所恢复；消费电子市场整体回归正常需求状态。


　　受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响，公司产品售价有所承压。2024 年前三季度公司综合毛利率为33.21%，24Q3 单季度毛利率为32.06%，同比-4.39pct，环比-3.27pct。


　　麦歌恩收购有序进行，补充协议交易完成后，公司将直接及间接持有麦歌恩100%的股份。目前公司已向上海矽睿科技股份有限公司及方骏等28 名自然人支付了本次收购事项第二笔转让价款。截至公司2024 年三季报公告披露日，上海麦歌恩微电子股份有限公司已完成股东名册的变更，公司已取得交易对手方矽睿科技直接持有麦歌恩的62.68%的股份。公司于近期公告补充协议，拟100%收购麦歌恩股权，交易完成后公司将完全控制麦歌恩的运营和决策，有利于提升公司对麦歌恩整体业务整合效率，集中研发资源，实现资源最优配置。


　　收购麦歌恩将与公司原有业务形成协同，有助于丰富公司磁编码、磁开关等磁传感器的产品品类，与公司现有的磁传感器产品形成互补。


　　盈利预测：预测公司24-26 年营收分别为18.83、25.40、32.49 亿元，归母净利润为-3.11、0.20、2.42 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求复苏不及预期；新产品研发不及预期

□.郑.宏.达./.王.勇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司