太极股份(002368)：CETC看好信创、数据机遇

公司前三季度实现营收43.38 亿元（yoy-16.92%），归母净利-2,828 万元（去年同期盈利1.32 亿元），扣非净利-3527 万元（去年同期盈利1.21 亿元）。


　　其中Q3 营收17.24 亿元（yoy-14.67%），归母净利1.31 亿元（yoy+60.73%）。


　　公司收入承压，或主要由于大型项目招投标进程较缓，我们认为，伴随行业信创提速与数据要素需求释放，看好25 年公司收入成长，维持“买入”。


　　中电科（CETC）计划增持，长期价值获认可


　　24 年10 月18 日，公司发布公告，中电太极（CETC 持股100%）计划增持1-2 亿元，电科投资（CETC 持股100%）计划增持不低于5,000 万元。


　　公司在中电科集团的战略定位为“网信事业核心产业平台”，具备从信息基础设施到基础软件再到行业解决方案的全场景覆盖能力。我们认为，电科增持充分反映了集团对于公司的价值认可，以及对未来持续稳定发展的信心。


　　行业信创需求向好，看好金仓数据库业务机遇


　　电科金仓作为中电科集团在基础软件领域的核心企业，产品技术领先，24年9 月，金仓数据库的集中式与分布式产品通过国家《安全可靠测评》，获评安全可靠等级“I 级”。我们认为，伴随行业信创需求向好，电科金仓业绩有望提速。24Q3 电科金仓新增中标中国海油集团、南瑞集团等大型框采项目，产品有望加速渗透重点行业，看好24 年及后续金仓数据库的业绩增长。


　　首家通过“数据空间平台能力测试”，数据要素市场广阔聚焦数据要素市场，公司坚持可信为基、场景驱动。1）可信为基：数据要素流通前提是安全可信，公司打造“太极可信数据空间平台V1.0”，成为国内首家通过中国信通院数据空间平台能力专项测试的企业；2）场景驱动：


　　公司深耕行业信息化多年，积极探索交通、乡村振兴、工业制造、气象等场景下的数据价值挖掘，同时探索城市治理、应景管理等场景下的数据跨行业、跨领域应用。我们认为，公司具备数据要素市场的优势卡位，看好远期成长。


　　投资建议：目标价36.94 元，维持“买入”


　　考虑前三季度业务进展较缓，下调收入预测，预计公司24-26 年营收分别为95.72、109.61、127.76 亿元（前值为101.45、116.71、136.15 亿元），维持毛利率提升预期，预计24-26 年EPS 分别为0.70、0.86、1.10 元（前值为0.68、1.01、1.46 元）。分部估值，预计25E 金仓数据库业务（持股54.62%）5.59 亿元，可比公司平均25E 13.6x PS (Wind)，给予25E 13.6x PS；其他业务25E 净利4.29 亿元，可比公司平均25E 35.9x PE (Wind)，给予25E35.9x PE，总市值230 亿，目标价36.94 元（前值19.31 元），维持“买入”。


　　风险提示：信创推进不及预期，数据要素市场建设不及预期。

□.谢.春.生./.袁.泽.世./.岳.铂.雄    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司