圣邦股份(300661)：3Q24业绩同比向好 需求逐步转好

事件 公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现收入24.45 亿元，同比：+29.96%，实现归母净利润2.85 亿元，同比：+100.57%，实现扣非归母净利润2.49 亿元，同比：+165.77%。从单季度表现来看，公司3Q24 实现收入8.68 亿元，同比：+18.52%，环比：+2.48%，实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比：+102.65%，环比：-15.96%。


　　毛利率同比改善，费用率逐季改善。公司2024 年前三季度毛利率为52.17%，同比：+1.63pct，其中公司3Q24 单季度毛利率为51.88%，同比：+2.87pct，环比：-0.32pct，我们认为毛利环比下滑主要系季节性波动导致。从费用率方面来看，公司2024 年前三季度管理费用率、销售费用率分别为3.26%、7.39%，同比均为-0.4pct。研发费用率方面，2024 年前三季度公司研发费用为6.49 亿元，同比：+17.89%，研发增长主要系公司提升产品料号数量，增加研发支出。


　　从库存周转来看，公司3Q24 末，整体库存总金额达到10.74 亿元，环比小幅上升，库存周转天数为228 天，环比提升8 天。3Q24 公司经营活动产生的现金流量净额为0.90 亿元，同比转正。3Q24 公司整体净利率为12.01%，同比：


　　+5.13pcts，环比：-2.33pcts，整体业务同比改善。


　　新品研发持续推进，行业需求逐步转好。公司近期推出多款新品，如车规LDO、车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V 同步降压转换器、双通道2A 闪光灯LED 驱动器、运算放大器、高效同步降压电源转换芯片等产品。根据德州仪器最新业绩交流会表示，中国市场在经历连续7 个季度的下滑后，在2Q24-3Q24 实现20%的环比增长，增长主要来自汽车领域，我们认为，公司作为模拟芯片行业龙头公司，具备多年行业积累，在消费、工业、汽车均有良好布局，未来随着行业需求稳步提升，公司有望迎来业绩长期修复机遇。


　　投资建议 我们认为公司作为模拟芯片行业龙头厂商，在经历一轮周期过后，产品质量和料号数量均有提升，在市场需求回暖后，有望再次争取更高份额。


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润为4.05/6.12/7.93 亿元，同比增长44.21%/51.06%/29.60%。对应PE 为107.05x/70.87x/54.68x。


　　风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险。

□.高.峰./.王.子.路    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司