伯特利(603596)：24Q3业绩同比高增 加大国内外市场开拓力度

24Q3 业绩同比高增，各项产品销量向好


　　公司发布2024 年三季报，24 年前三季度公司实现营收65.78 亿元，同比+28.85%；归母净利润7.78 亿元，同比+30.79%；扣非归母净利润7.09 亿元，同比+30.85%。从盈利能力看，公司24 年前三季度毛利率21.29%，同比-1.04pct；24 年前三季度净利率11.99%，同比+0.08pct。24 年前三季度，公司智能电控产品销量334.3 万套，同比增32.53%；盘式制动器销量 227.1万套，同比增13.70%；轻量化制动零部件销量966.1 万件，同比增长58.99%。


　　机械转向产品销量205.9 万套，同比增长19.86%24Q3 公司营收26.07 亿元，同比+29.66%/环比+23.52%；归母净利润达3.21亿元，同比+33.96%，环比+29.51%。从盈利能力看，公司24Q3 毛利率21.56%，同比-1.05pct/环比+0.13pct；24Q3 净利率12.57%，同比+0.40pct/环比+0.70pct。


　　24Q3 公司三费费用率（不含研发）3.29%，同比+0.34pct/环比+0.52pct。其中销售费用/ 管理费用/ 财务费用率分别达0.95%/2.32%/0.02%， 同比-0.16pct/+0.13pct /+0.37pct，研发费用率5.42%，同比-0.24pct。


　　加大国内外市场开拓力度，持续加快产能建设


　　公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外市场开拓力度，进一步优化客户结构。24Q3 新增定点项目数及在研项目数均大幅增长，在研项目总数为432 项，较去年同期增长12%；新增量产项目总数为 235 项，较去年同期增长19%；新增定点项目总数为 301 项，较去年同期增长65%。公司依据在手订单情况，持续加快产能建设。2024H1，公司新增主要产能布局：1）在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产；2）新增 EPS 年产能 30 万套、EPS-ECU 年产能 30 万套生产线；3）墨西哥二期项目顺利推进中（年产能 400 万件轻量化零部件产品的一期项目已于 2023 年三季度末投产）。


　　持续加大研发投入，稳步推进新产品、新技术研发及量产交付24H1，公司WCBS1.5 成功在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0 成功在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将量产，EMB 和悬架新产品研发进展顺利，公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。新产品、新技术不断突破，有望助力公司持续获得客户定点。


　　盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润11.76/15.13/19.37 亿元，当前市值对应24-26 年P/E 26/20/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格上行；宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期；行业竞争加剧。

□.邵.将./.郭.雨.蒙    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司