安达智能(688125)：单三季度营收同比+127% 盈利能力持续改善

事件:


　　安达智能于2024 年10 月26 日公告2024 年三季报，2024 年Q1-Q3公司实现营收5.45 亿元，同比+68.14%；实现归母净利润-937.88 万元，同比-129.93%。单三季度，公司实现营收2.32 亿元，同比+127.30%、环比+44.29%，实现归母净利润335.71 万元，同比+617.86%、环比+119.98%。


　　投资要点:


　　持续保持高强度研发拓客推动营收高增，努力提升公司整体盈利能力。2024 年前三季度，公司出货增加及产品验收收入增加，推动营业收入较去年同期有较大幅度增长，前三季度，公司实现营业收入5.45 亿元，同比+68.14%，单三季度，公司实现营收2.32 亿元，同比+127.30%、环比+44.29%。但由于公司的研发投入与市场投入，公司净利润仍阶段性承压。2024 年前三季度实现归母净利润-937.88 万元，同比-129.93%，单三季度，公司实现归母净利润335.71 万元，同比+617.86%、环比+119.98%。当前，公司正在加强运营管理、提升运营效率，通过全方位梳理和完善流程体系，推行精细化管理，实施有效的开源节流措施，努力提升公司的整体盈利能力。


　　坚持大客户战略，以消费电子向汽车电子、新能源、半导体以及AI算力领域持续拓展。公司始终坚持大客户战略，在持续巩固消费电子领域的同时，持续推进汽车电子、新能源（特别是氢能源）、AI算力、半导体等领域的拓展步伐，为公司的成长打开了发展空间。


　　在消费电子领域，公司持续深挖国际大客户的需求，从点胶设备延伸等离子设备、AOI 检测设备、固化设备、FATP 组装设备，越来越多的产品得到大客户的认可。在汽车电子、氢能源、半导体领域，基于前期的业务拓展，公司在汽车大厂及EMS 厂商、氢能源行业客户、半导体封测行业客户的订单正在陆续放量出货，其产品质量及优质服务获得了客户的广泛认可。在AI 算力领域，公司通过打通AI 服务器客户的项目资源，已经切入了全球知名AI 服务器厂商的供应链并开始出货，为公司未来发展培育新增长极。


　　坚持横向拓展设备产品品类，不断丰富产品矩阵。公司坚持横向拓展设备产品品类，公司在巩固点胶机、涂覆机、灌胶机等流体控制设备的传统优势基础上，不断加大对核心部件、AOI 检测设备、等离子设备、固化炉、组装机、五轴机床、飞秒激光设备、周边设备等智能制造设备的拓展，构建了多元化产品结构的布局。在工序应用上，公司不断推出的各类智能制造装备，已逐步加深在SMT 电子装联、FATP 后段组装等工序的应用，目前奠定了以流体控制应用为核心产品，覆盖点胶、涂覆、等离子清洗、固化、智能组装、柔性生产等多道工序环节，也使得公司有机会拿到客户整线解决方案。


　　目前公司除了能够提供流体控制整线解决方案之外，在FATP 组装的部分工艺段，公司也可以根据客户的需求为客户提供组装整线解决方案，目前公司已经向客户出货了组装整线解决方案。此外，公司ADA 智能平台设备也在国际大客户上取得了突破性进展，在国际大客户、国内大客户都取得了广泛认可，新签订单也逐步增加，为ADA 智能平台产品放量奠定了基础。


　　盈利预测和投资评级：公司自上市以来，积极引进中高端研发人才、营销人才和管理人才，从人才引进到搭建团队，逐步构建与公司未来发展规划相匹配的人才梯队。未来，公司将继续坚持“核心部件——软件算法——整机设计”垂直一体化产品发展思路，丰富产品矩阵，坚持大客户战略，持续优化公司经营策略，强化公司的研发管理和销售管理，逐步降低期间费用率，努力提升公司市场竞争力和盈利能力，为公司的长远发展奠定坚实基础。前三季度，公司研发费用和销售费用同比大幅增加，但是单三季度环比来看，研发费用和销售费用呈现逐步稳定态势，未来公司将继续加强精细化管理，合理分配资源、逐步落实人效提升措施。因此我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为6.93、9.60、12.98 亿元，实现归母净利润0.27、1.32、2.03 亿元，对应PE 分别为142X/29X/19X，看好公司长期发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子客户需求不及预期，新客户开拓不及预期，ADA产品推进不及预期，技术更新迭代的风险，汇率波动风险。

□.姚.丹.丹./.郑.奇./.高.力.洋    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司