恺英网络(002517)：Q3业绩高增 新产品周期开启

事件：


　　公司发布2024 年三季报。


　　点评：


　　前三季度业绩稳定高增，三季度利润端表现亮眼2024 年前三季度，公司实现营业收入39.28 亿元，同比增长29.65%，归母净利润12.80 亿元，同比增长18.27%，扣非归母净利润实现12.81 亿元，同比增长23.43%。分季度看，24Q3 单季度公司实现营业收入13.72亿元，同比增长30.33%，归母净利润4.71 亿元，同比增长31.52%，扣非后归母净利润4.80 亿元，同比增长32.53%。费用率方面，24 年前三季度，公司销售/研发/管理费用率分别为35.13%/3.56%/10.16%，同比变化+9.57/-3.25/-0.79pct，前三季度公司增加市场推广导致销售费用有所增长。


　　新一轮产品周期开启，储备产品及IP 丰富


　　公司储备产品丰富，Q4 开始新品陆续上线，新一轮产品周期有望开启。公司与盛趣游戏联合发行的MMORPG 手游《龙之谷世界》在十一期间测试成绩优异，或将在年底上线；10.9 公司发行的MMO 游戏《诸神劫：影姬》上线中国港澳台地区，当天取得中国台湾、中国澳门免费榜第一，中国香港免费榜第四的成绩；10.10 ，公司研发IP 手游《斗罗大陆：诛邪传说》迎来首测，首曝阶段关注度高，TAPTAP 平台预约量已达16w+；10.11 公司自研小游戏《百工灵》上线；10.17《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》在中国港澳台、新加坡、马来西亚地区上线，10.20 公司旗下LaTale 正版授权手游《彩虹橙》开启公测，新品密集开启上线及测试进度，公司新一轮周期有望开启。储备产品方面，《龙腾传奇》《代号：DR》《代号：信长》等在稳步推进，《盗墓笔记：启程》《蒸汽堡垒》等重点产品也已经获得版号，同时公司储备有“奥特曼”“BLEACH 千年血战篇”“射雕三部曲”等爆款IP，游戏及IP 储备丰富，持续支撑公司业绩增长。


　　投资建议与盈利预测


　　公司坚持研发、发行、投资+IP 三大业务并举，游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下，积极拓展创新品类、引入和自研优质IP，积极拓展出海业务，打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为17.83/21.40/25.23 亿元，对应EPS 为0.83/0.99/1.17 元/股，对应PE 为16/14/12x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

□.李.典    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司