中国西电(601179)2024年三季度报点评：业绩稳步提升 输配电技术创新助力发展

事件：中国西电发布2024 年Q3 财报。2024 年Q1-Q3 公司实现总营收152.45 亿元，同比+6.21%；归母净利润7.87 亿元，同比+45.33%；扣非归母净利润7.81 亿元，同比+74.49%。2024 年Q3 单季度，公司实现营业收入48.78 亿元，同比+4.29%；归母净利润3.34 亿元，同环比+199.96%/+34.24% ； 扣非归母净利润3.10 亿元， 同环比+383.60%/+10.16%。2024 年Q3 公司销售毛利率为23.74%，环比+3.91pct;销售净利率为8.64%，环比+3.05pct。


输配电业务拉动业绩持续增长。公司具备强大的输配电业务科研及技术能力，2024 年以特高压为代表的重大成套装备技术，实现了众多重大技术突破，处于世界领先水平，加之全球80 多个国家及地区的优质客户与行业影响力，公司2024 年前三季度扣非归母净利润超过2023 年全年水平。


公司研发实力雄厚，核心竞争力强劲。公司2024 年Q3 单季度研发投入同比增长37.87%，2024 年上半年成功研制我国首台采用国产有载调压分接开关的±400kV 换流变压器、我国首台126kV 环保型大容量真空柱式断路器等一大批能源领域重大电力装备；压茬推进“卡脖子”及国家重点研发项目攻关，世界首支40.5kV/40000A 胶浸纸电容式大电流套管提前完成全部型式试验；攻克电流零点主动调控的电弧开断技术，为我国电网建设、风能、太阳能电站等重大工程建设提供了关键基础支撑；新增授权专利130 项，同比增长4%，其中授权发明专利67 项，同比增长29%，16 项科技成果达国际领先水平。公司通过持续地技术创新，不断巩固行业龙头地位，改善公司盈利水平。


投资建议：随着公司主营业务持续发展，我们预计2024-2026 年公司实现归母净利12.54/17.01/20.90 亿元，同比+41.7%/+35.7%/+22.9%，对应EPS 为0.24/0.33/0.41 元，维持“增持”评级。


风险提示：行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司