恺英网络(002517):业绩超预期 充足排期支撑后续增长
本报告导读:
公司第三季度归母净利润同比增长22.97%,超出市场预期。自10 月起,公司产品推进节奏有所加速,预计对2024Q4 乃至2025 年业绩增长有积极支撑。
投资要点:
公司第三季度 业绩超预期,2024Q4及2025年有较为丰富的产品排期,看好公司业绩稳健增长,维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为0.84/0.99/1.13 元,与上次预测保持一致。剔除极端值影响后,传媒游戏行业2024 年平均估值为20.56xPE,以此为参考,及考虑到公司利润增速高于行业平均水平,我们给予公司相对2024 年21xPE 估值,上调公司目标价至17.64 元(前值13.29 元),上调原因主要是相较上次报告时,游戏行业整体估值有所提升。维持“增持”评级。
2024 年10 月28 日,恺英网络发布2024 年三季报,归母净利润4.71亿元,超出市场预期。截至2024Q3,公司实现营业收入39.28 亿元,同比增长29.65%;归母/扣非归母净利润分别为12.80/12.81 亿元,同比+18.27%/+23.43%。2024Q3 来看,公司营收13.72 亿元,环比上升10.00%,同比增长30.33%;归母净利润4.71 亿元,环比增长22.97%,同比增长31.52%。
2024 年下半年开始出海进度加快,中国大陆以外产品贡献有望增加。今年7 月以来,公司多款产品在中国大陆以外地区上线:7 月21 日,公司RPG 产品《仙剑奇侠传:新的开始》海外版在中国港澳台、新加坡、马来西亚地区上线;10 月9 日,MMO 游戏《诸神劫:
影姬》在中国港澳台地区上架;10 月17 日,《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》在中国港澳台、新加坡、马来西亚地区上架。
公司在手储备丰富,上线节奏较快,可为24Q4 及25 年业绩提供支撑。2024 年Q4 公司多款产品有所推进,包括已经上线的《彩虹橙》、完成测试的《盗墓笔记:启程》《斗罗大陆:诛邪传说》《龙之谷世界》,另外还有《开心小矿工》《古怪的小鸡》《黑猫警长》《数码宝贝:源码》等多款储备产品,有望在2024 年内或2025 年上线。
风险提示:新品上线节奏或表现不及预期,游戏行业竞争加剧,海外发行政策风险。
□.陈.筱./.杨.昊 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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