康龙化成(300759)：新签订单稳健增长 连续三个季度实现温和复苏

收入端环比逐渐改善，新签订单同比稳健增长


　　2024Q1-3 公司实现营业收入88.2 亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润14.2亿元，同比增长24.8%；实现经调整Non-IFRS 归母净利润11.1 亿元，同比下滑21.6%。单看Q3，实现营业收入32.1 亿元，同比上涨10.0%，环比增长9.5%；实现归母净利润3.1 亿元，同比下滑12.6%，环比下滑65.1%；实现经调整Non-IFRS 归母净利润 4.2 亿元，同比下滑13.2%，环比增长18.7%。Q3 归母净利润环比下降，主要系2024Q2 投资收益较高；2024Q1-3 公司新签订单同比增长超18%，连续三个季度实现温和复苏。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98 亿元，EPS 为1.00/1.12/1.34元，当前股价对应PE 为29.2/26.0/21.7 倍，维持“买入”评级。


　　实验室与CMC 业务新签订单同比稳健增长，业绩环比改善趋势显现2024Q1-3，实验室服务实现营收52.2 亿元，同比增长3.0%，其中生物科学业务快速发展，收入占比约54%；2024Q1-3 实验室服务新签订单同比增长12%，整体增速稳健。2024Q1-3 CMC 业务实现营收19.8 亿元，同比增长3.3%，随着2024H1 新签订单的逐步交付，2024Q3 板块收入创历史新高；2024Q1-3，CMC板块新签订单强劲增长30%+，公司预计2024 Q4 板块收入和毛利率将继续提高。


　　临床研究服务进入高质量发展阶段，大分子与CGT 业务新产能逐渐释放2024Q1-3，临床研究服务实现营收13.1 亿元，同比增长3.5%。截至2024 年6月底，公司临床试验服务正在进行的项目达到1112 个；SMO 服务项目超1500个，覆盖中国约140 个城市的650 家医院和临床试验中心。2024Q1-3，大分子和CGT 两块新业务合计实现营收3.1 亿元，同比增长0.1%，宁波大分子药物开发和生产服务平台与加利福尼亚州Carlsbad 的体内毒理研究中心已部分投入使用。


　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

□.余.汝.意    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司