东山精密(002384)：2024Q3业绩符合预期 看好PCB+汽车双轮驱动

2024Q3 公司业绩符合预期，新能源业务持续增长，维持“买入”评级公司公布2024 年三季报，2024Q1~Q3 实现营收264.66 亿元，YoY+17.62%；归母净利润10.67 亿元，YoY-19.91%，扣非净利润10.08 亿元，YoY-2.72%，销售毛利率13.65%，同比下降0.32pcts。其中2024Q3 单季度实现营收98.38 亿元，YoY+11.37%，环比+10.74%；归母净利润5.07 亿元，YoY-0.27%，环比+86.82%；销售毛利率14.65%，同比下降0.16pcts。公司2024Q3 业绩符合预期，新能源业务有序地推进，2024 年1-9 月公司新能源业务实现销售收入约61.60 亿元，YOY+36.89%。考虑LED 业务目前持续亏损，我们下调2024/2025/2026 年业绩预测， 预计2024/2025/2026 年归母净利润为17.9/27.6/33.1 亿元（ 前值20.1/28.1/34.2 亿元），当前股价对应PE 为30.1/19.5/16.3 倍。我们认为远期随着大客户新机备货，手机软板业务有望持续增长；以及未来LED 有望扭亏、汽车电子产能逐步爬坡，看好公司长期发展，维持“买入”评级。


　　2024Q3 公司因费用提升导致利润承压，盈利能力小幅下滑2024Q3 单季度来看，公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.08/2.23/3.32/1.24 亿元，同比+32.97%/-2.79%/+12.86%/+48.03%，其中财务费用同比提升主要系汇率波动产生汇兑损失，研发费用提升主要系开发模组板所致，另外LED 方面仍面临一定价格压力。


　　坚持双轮驱动战略，消费电子业务与新能源业务长期发展韧性强消费电子方面：公司夯实护城河保持竞争优势，并加大PCB 产品在AI 服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展工作。新能源方面：公司拥抱大客户，提供电池托盘、白车身、水冷板等功能件，开启第二增长引擎。LED 方面：公司提升运营效率，亏损有望逐步收窄，盈利能力有望逐步回升。


　　风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司