艾为电子(688798)2024年三季报点评：盈利显著改善 产品矩阵持续丰富

事件：10 月29 日晚艾为电子发布2024 年三季报，2024 年前三季度，公司实现营收23.66 亿元，同比增长32.71%，实现归母净利润1.78 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润1.36 亿元，同比扭亏为盈。对应3Q24 单季度，公司实现营收7.85 亿元，同比增长1.35%，环比下滑2.62%，实现归母净利润0.86亿元，同比扭亏为盈，环比增长55.27%，扣非归母净利润0.68 亿元，同比扭亏为盈，环比增长56.34%。


　　毛利率持续提升，利润剪刀差开始显现。近年来公司持续推行提效降费，伴随着行业周期回暖，轻装上阵带动利润弹性释放。2024 年第三季度公司单季度毛利率为32.92%，同比增长10.8pct，环比提升4.02pct，毛利率自去年同期开始实现连续4 个季度持续提升。公司通过不断提升精益运营水平，积极推动盈利能力提升，成效显著，带动公司2024 年第三季度在收入环比微降的情况下，归母净利润和扣非归母净利润分别实现55.27%和56.34%的环比增长。


　　产品矩阵持续丰富，成长空间可期。公司产品在技术领域覆盖数模混合信号、模拟、射频芯片，主要产品包括高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片等。截至2024 年6 月30 日，公司已有1300 余款产品型号，应用于消费电子、物联网、工业、汽车领域，并在各类电子产品中具有较强的拓展性和适用性。


　　其中，多产品线新品推出值得期待：（1）高性能数模混合：手机领域推出旗舰级数字音频功放产品，国内第一家突破光学防抖OIS 技术并实现规模量产；汽车领域推出覆盖TBOX、AVAS、Car Audia 等诸多领域的多款车规级音频功放产品；持续丰富磁传感器系列产品，广泛用于高性能马达驱动的闭环控制，发布了低功耗高精度压感检测产品和第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor。（2）电源管理：推出多款电源管理芯片，包括高PRSS LDO、低压Buck、单通道高精度背光、6 通道高精度背光、高压IR LED 驱动等；APT buck-boost 产品在IOT、工业、汽车客户持续突破；LDO PMIC、双向隔离OVP 在客户端加速量产；AMOLEDpower 在多家头部客户突破。（3）信号链：推出了多款国产工艺的开关和 LNAs，包括SPDT，DPDT，SP8T 等产品；高速开关产品在FTTR/路由/CPE/MIFI 多种应用场景导入头部客户并加速上量。


　　投资建议：我们预计公司2024/25/26 年归母净利润分别为2.49/5.12/7.64亿元，对应2024/25/26 年现价PE 分别为59/29/19 倍，我们看好公司在周期底部率先反弹表现，中长期看，通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。


　　风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

□.方.竞./.李.少.青    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司